A-4 2026 년 8 월 7 일- 2026 년 8 월 13 일

미국 사회

< 최민기 기자 > 휘발유부터 주택, 식료품에 이르기까지 소 비자들은 일상생활에서 인플레이션을 피할 수 없다. 그런데 정책 입안자들은 데이터가 무엇을 말해주는지, 그리고 물가가 충분히 빠 르게 하락하고 있는지에 대해 의견 일치가 되 지 않는다. 심지어 물가가 2 % 를 넘어섰는데 도 금리를 내렸다. 연준이 스스로의 준칙을 어긴 셈이며 만약 AI가 결정했다면 절대로 금리 인하는 없었을 것이다. 관세로 인해 물가가 상승하고 지정학적 뉴 스에 따라 에너지 시장이 변동하는 가운데, 연준 정책위원회는 7월 회의에서 9대 3이라 는 논쟁적인 표결 끝에 금리를 동결하기로 결 정했다. 그러나 3명의 반대자는 금리 인상을 요구하며 불안감을 드러냈는데, 이는 거의 10 년 만에 가장 큰 반대 의견이었다. 케빈 워시 연준 의장은 인플레이션이 계속 하락해야 한 다는 점을 강조하면서도 향후 금리 인상 방 향을 명확히 밝히지 않는 신중한 태도를 보 였다. 하지만 연준 회의 다음 날 엇갈린 반응을 보 였다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표는 5 월 4.1 % 에서 6월 3.7 % 로 소폭 하락했음에도 불구하고 여전히 목표치인 2 % 를 크게 웃도 는 수준을 유지했다. 이런 혼란은 한때 모호했던 최적의 인플레 이션 측정 지표에 대한 논쟁이 다시 뜨거워 지는 주요 원인이 된다. 그리고 이 논쟁의 결 과는 연준의 금리 결정 방식에도 영향을 미 친다. 이는 단순한 학술적 논쟁이 아니다. 주 택 모기지 이자율, 임금 상승률, 그리고 인플 레이션에 지친 소비자들의 주요 관심사인 가 계 예산에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 중 요한 사안이다. 현재 높은 에너지 가격의 영향은 경제 전반 에 파급되고 있다. 최근 데이터는 인플레이션 이 여전히 불확실함을 시사한다. 실제로 연준 이 금리를 동결했음에도 불구하고, 이번 주 대출 금리는 19년 만에 최고치를 기록했다. 실질 시장금리가 상승하고 있다는 것은 연준 의 금리 동결이 아무런 효과가 없다는 것을 의미하며 방치하면 물가가 더 오를 수 있다는 것을 보여준다.

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실제 인플레이션율은 얼마일까? 인플레이션은 마치 간단한 수학 문제처럼 논의되곤 한다. 하지만 인플레이션을 측정하 는 것은 쉽지 않다. 경제학자들은 먼저 어떤 가격을 고려해야 할지 고민해야 한다. 그런 다음 해당 월에 사람들이 그 재화와 서비스를 얼마나 구매했는지 계산해야 한다. 이 모든 변수를 고려하고 나면, 결국 목표인 물가 변 동을 측정하는 것은 더욱 어려워진다. 수천만 가지 재화와 서비스 가격을 모두 반영해 물가 를 측정하는 것은 불가능하다.

연준이 선호하는 인플레이션 지수인 개인 소비지출물가지수( PCE) 를 기준으로 정부가 발표한 2026 년 6 월 전년 대비 3.7 % 가 진짜 인 플레이션일까? 아니면 식품과 에너지처럼 변 동성이 큰 품목을 제외한 같은 보고서의 핵 심 물가 3.3 % 가 진짜일까? 그것도 아니면 댈 러스 연방준비은행이 계산하고 캐빈 워시가 선호하는 변동성이 낮은 2.2 % 일 수도 있다. 한편, 애틀랜타 연방준비은행은 또 다른 인 플레이션 지표를 기반으 로 하는 " 경직된 " 인플레 이션과 " 변동적인 " 인플 레이션 수치를 발표한다. 이는 각각 물가 변동이 더 느리고 더 빠른 경우를 반 영하기 위한 것이다. 2026 년 6 월 기준 이 수치들은 각각 2.8 % 와 5.1 % 를 기록 했다. 이 모든 수치는 동

일한 기간 동안의 미국 경제를 나타낸다. 어 느 수치도 반드시 틀린 것은 아니다. 하지만 이런 차이는 현재 연준에 매우 중요 한 의미를 갖는다. 연준 정책 결정자들이 이 런 수치들을 어떻게 반영할지 재검토하고 있 기 때문이다. 이런 재검토는 연준의 금리 결정, 정부 지원 금 증액, 소득세율 및 임금 책정에 영향을 미 치기 때문에 중요하다. 이런 재평가는 가계의 일상적인 자금 운용 방식과 장기적인 재정 안 정성에 대한 이해에 영향을 미친다. 기업들은 인플레이션 추정치의 차이에 따라 가격 책정, 재고 관리, 투자 결정이 달라질 수 있어 더 확 실한 정보를 원한다.

인플레이션은 어떻게 측정될까? 정부 통계청은 먼저 일반 가계의 평균 구매 량과 그 비율을 결정한다. 그들은 일련의 평 가를 내린다. 작년과 가격은 같지만 속도가 두 배 빠른 노트북은 가격 인하로 간주한다. 이는 제품 품질 향상에 따른 조정이기 때문이 다. 하지만 소비자는 거의 확실히 가격이 변 동 없다고 느낀다. 주택 가격도 마찬가지다. 가구의 거의 3 분의 2 가 자가 주택 소유자이기 때문에 가격 변동을 정확하게 반영하기가 특 히 어렵다. 주택 소유자의 모기지 이자율은 주택 구입 당시 정해졌고, 보험료와 재산세 인상분을 제외하면 매달 같은 금액을 지불하 는 것이 일반적이다. 하지만 정부는 주택 물가 상승률을 추정할

때, 주택 소유자가 동일한 주택에 대해 얼마 를 임대해야 할지를 가정한 가상 계산을 사용 한다. 물론 실제로 이런 계산을 하는 사람은 아무도 없다. 사람들은 또한 가능하면 비싼 물건을 더 저렴한 물건으로 바꾸는 경향이 있 다. 스테이크 가격이 오르자 소비자들이 닭고 기로 바꿀 때, 물가 지수에 스테이크 가격 상 승분을 반영해야 할까, 아니면 닭고기 가격을 새로 추가해야 할까? 이런 것들이 세세이 들 어갈 때 측정의 어려움을 준다. 각각의 선택은 그 자체로는 합리적일 수 있 다. 하지만 수백만 건의 이런 결정들이 합쳐 지면 소비자들이 체감하는 인플레이션과는 상반되는 수치가 나올 수 있다. 그리고 모든 선택이 합리적일 수 있다는 점을 감안하더라 도, 다양한 대답이 존재하기 때문에 인플레이 션 추정치 또한 서로 다르게 나타난다. 널리 인용되는 소비자물가지수( CPI) 는 인 플레이션을 한 가지 방식으로 추정하는 반 면, 연준이 선호하는 개인소비지출( PCE) 지 수는 생산자물가를 포함하는 보다 포괄적인 접근 방식을 취한다. 이 두 지표는 포괄적인 헤드라인 수치와 함께 식품 및 에너지와 같 은 변동성이 큰 항목을 제외한 " 근원 " 수치 를 제공한다. 경제학자들은 " 트리밍 평균 " 이라는 측정 방 법을 사용하는데, 이는 양방향으로 가장 큰 가격 변동폭을 제외하고 나머지 변동폭을 평 균내는 방식이다.

▶11 면에 계속

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