< 김선영 기자 > 소비자들은 관세 부과로 물가가 급격히 상 승해 인플레이션이 위험 수준으로 상승할 것 을 예상해 왔다. 하지만 아직 그런 상황은 오 지 않았다. 그런데 물가는 다시 오름세를 보 이고 있다. 관세 때문은 아니다. 인플레이션 은 3 % 를 기록하며 공격적인 관세 인상 이후 최고치를 경신했다. 전문가들은 11월에도 인 플레이션율이 약 3 % 를 기록할 것으로 예상 하고 있다. 많은 사람들은 관세로 인해 인플레이션이 훨씬 더 높아질 것으로 예상했지만 실제로 관 세가 부과된 품목보다 제외된 품목의 액수가 더 높다. 이는 물가 상승이 관세 아닌 다른 요 인이 작용하고 있다는 것을 보여준다. 관세의 경제적 영향이 예상보다 작다는 것 은 다행스러운 소식이다. 하지만 다른 요인이 작용하고 있다는 것은 분명 더 큰 우려를 보 여준다. 소비자 경기 조사에서 향후 1년간 물 가가 6.6 % 상승할 것으로 예상했다.

필라델피아 연방준비은행이 2025년 3분기 에 실시한 기업 조사에서는 향후 1년간 물가 가 4.7 % 상승할 것으로 예상했다. 이런 암울 한 예측은 관세에 기반을 두고 있었는데 관세 는 세금이며, 기업은 일반적으로 그 비용의 적어도 일부를 소비자에게 전가한다. 트럼프 대통령이 4월에 대대적인 관세를 발 표했을 때, 많은 기업들은 가혹한 인플레이션 의 물결에 대비했다. 가격 인상의 규모와 속 도가 역사상 전례가 없을 정도가 될 것이라고 했지만 이런 우려는 현실로 나타나지 않았다.

7개월이 지난 지금, 그 인플레이션 물결은 결코 멈추지 않을 것처럼 보인다. 제롬 파월 연방준비제도위원회 의장은 향후 몇 달 동안 관세로 인한 인플레이션을 크게 걱정할 필요 는 없다고 시사했다. 파월 의장은 관세 관련 인플레이션은 2026 년 초에 정점을 찍을 것이며, 그 영향은 크지 않을 것이라고 했다. 몇 십 분의 일 퍼센트 포 인트 정도, 또는 그보다 더 적을 것이라고 덧 붙였다. 다시 말해, 연준은 2026년 소비자 물

가에 관세가 거의 영향을 미치지 않을 것으로 예상하고 있다. 3 % 의 인플레이션율은 좋은 수치는 아니다. 연준은 2 % 의 인플레이션 목표를 갖고 있다. 하지만 그렇다고 특별히 나쁜 수치도 아니다. 경제학자들에 따르면, 정책 입안자들이 인플 레이션 위기라고 말할 때는 보통 연간 5 % 에 서 10 % 이상의 물가 상승율을 의미한다. 그렇다면 인플레이션 위기는 여전히 발생할 가능성이 있을까? 관세로 인해 이미 물가가 상승한 사례는 얼마나 될까? 2026 년에 관세 가 더 큰 인플레이션을 초래할까? 2025 년에 는 왜 인플레이션이 더 커지지 않았을까?

인플레이션 위기 발생할 가능성 적어 2025 년 말에 접어든 지금, 2026 년에 소비자 물가가 급등할 것이라고 예상하는 사람은 거 의 없다. 소비자들은 최악의 인플레이션에 대 한 우려를 어느 정도 누그러뜨렸다. 뉴욕 연방준비은행의 11 월 조사에 따르면,

소비자는 향후 1 년간 물가가 3.2 % 상승할 것 으로 예상하고 있다. 경제학자들은 2026 년에 는 인플레이션이 2.6 % 까지 하락할 것으로 전 망하고 있다. 대부분의 경제학자들은 인플레 이션 위기를 우려한 적이 없었다. 관세 전쟁 이 한창이던 4 월, 2025 년 말까지 인플레이션 이 비교적 완만한 3.4 % 에 그칠 것으로 예측 했다. 현재 대부분의 전망치는 이보다 낮다. 예를 들어, 옥스퍼드 이코노믹스는 2026 년 말까지 인플레이션이 연준의 목표치보다 약간 높은 2.2 % 로 완화될 것으로 예상한다. 인플레이션 은 이미 정점에 근접했다고 주장했다.

관세로 인해 이미 물가가 상승한 사례

전미경제연구협회( NBER) 가 11 월에 발표 한 보고서에 따르면, 관세는 지금까지 미국 의 물가상승률을 약 0.7 % 포인트 상승시켰다. 즉, 관세가 없었다면 9 월의 물가상승률은 3 % 보다는 2 % 에 더 가까웠을 것이다. 이는 상당

히 큰 차이다. 다른 관점에서 보면, 초당파적 인 조세재단에 따르면 트럼프의 관세는 2025 년에 가구당 1,100 달러의 세금 인상과 같다. 2026 년에는 가구당 1,400 달러의 추가 부담이 발생할 것이라고 예상했다. 분석에 따르면, 트럼프의 관세는 1993 년 이후 가장 큰 폭의 세금 인상이다.

관세는 2026 년에도 물가상승을 지속시킬 까?

많은 예측에 따르면 관세는 2026 년 초까지 물가 상승을 부추길 것으로 예상되지만, 그 폭은 크지 않을 것으로 보인다. 파월 연준 의장은 관세로 인한 인플레이션 이 2026 년 " 1 분기쯤 " 정점을 찍고, 이후 인플 레이션율에 미치는 영향은 미미할 것으로 예 상했다. 하지만 다른 경제학자들의 의견은 다 르다. 관세로 인한 인플레이션은 여전히 공급 망 전체에 영향을 미치고 있다며, 이 과정이 2026 년 상반기에 소비자에게 도달할 가능성 이 높다고 진단했다. 그럼에도 인플레이션율이 약 3 % 수준에서 안정될 것이라고 예측했다. 그러나 다른 전 문가들은 관세의 영향이 아직 끝나지 않았다 고 우려한다. 많은 기업들이 수입품 가격 충 격의 대부분을 여전히 자체적으로 감당하고 있다고 말하고 있다. 하지만 2026 년에는 상황 이 달라질 수 있다는 것이다. 관세가 2025 년 한해 동안 더 큰 인플레이션 을 초래하지 않은 이유는 무엇일까? 관세와 인플레이션에 대한 일부 비관적인 예측은 소 비자들이 그 세금의 부담을 고스란히 떠안을 것이라는 가정에 기반했다. 하지만 실제로는 그렇지 않았다. 전미경제연구협회( NBER) 의 연구에 따르 면 트럼프 행정부의 관세 중 약 20 % 만이 소 비자에게 전가되었다. 수입품이 원산지에서 소매업체를 거쳐 소비자에게 전달되는 과정 에서 관세의 영향은 각 단계를 거치면서 완 화되었다.

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