미국 사회
2025 년 7 월 4 일- 2025 년 7 월 10 일 A-3
▶1 면 < 금리 인하 > 에 이어 앞으로 남은 4 차례 회의 중에서 2 차례만 금 리 인하를 할 것으로 전망됨에 따라 올가을 까지 금리는 현재 수준으로 동결할 계획임을 알 수 있다. 베센트 재무장관은 최근 소비자 및 생산자 물가 데이터가 지난달 0.1 % 포인트 상승을 보였음에도 금리는 2020 년 이후 최고 수준을 보여주었다고 연준을 비판했다. 그러면서 앞으로 인플레이션이 상승할 것이 란 예측은 근거가 없다면서 시간제 근로자의 임금 상승을 지적했다. 하지만 물가 상승의 폭이 어떻게 될 지 불확실하지만 인플레이션 이 예상되는 것은 부정할 수 없다. 트럼프 행 정부가 관세 인상을 완전히 철회한다면 베센 트 재무장관의 주장처럼 추가적인 물가 상승 이 없을 것이다.
파월 의장은 트럼프 대통령이 지난 4 월 발 표한 중국산 제품에 대한 145 % 를 포함한 훨 씬 더 높은 관세율에서 한 발 물러나면서 관 세와 관련된 불확실성이 일부 줄어들었다고 지적했다. 3 월 회의 이후 4 월에 상당히 높은 관세가 부과될 가능성이 있다는 것을 배웠다 면서 그 이후로, 추정치는 관세로 여전히 높 은 수준이기는 하지만 실제로는 다시 내려갔 다고 말했다. 그래서 실시간으로 상황에 적응 하고 있다고 강조했다. 베센트 장관은 정부가 지난주 런던에서 양 국간 관세를 완화하고 미묘한 무역 휴전을 정 상 궤도로 되돌리기로 합의한 후 약 3 주 안에 중국 당국자들과 다시 직접 만날 것이라고 말 했다. 회의에 대한 자세한 내용은 밝히지 않 았지만 중국은 경제의 균형을 재조정하고 수 출보다 국내 소비에 더 집중할 필요가 있다 고 말했다. 여전히 중국과의 관세 합의는 결정된 바가 없기 때문에 연준이 신중한 태도로 관망하는 것은 옳은 선택이라고 본다.
연준의 점도표 설명 연준은 회의가 끝나면 금리 전망에 대한 표 를 제시하는데 이것이 의미하는 바는 중요하 다. 이자율이 어디로 향하는지 알 수 있고 경 제적으로 격동의 시기에는 재정 상태에 대한 답을 찾을 수 있다. 무슨 일이 일어날지 정확히 예측할 수 있는 방법은 없지만, 연방준비제도이사회( FRB) 에는 일부 사람들이 통찰력을 얻기 위해 찾 는 도구가 있다. 그 중 하나는 연준의 점도 표( dot plot) 로, 연준의 정책입안자들이 향후 몇 년 동안 금리를 어디로 향할 것으로 보는 지를 보여준다. 분기별로 발행되는 이 차트 는 앞으로 어떤 일이 일어날지 보장할 수 없
금리 점도표는 올해 2 차례 인하 전망 금리 인하 속도와 폭, 예상보다 늦고 줄어
다. 사실, 어떤 사람들은 전혀 주의를 기울일 가치가 없다고 말한다. 그러나 세심한 사람 들은 연준이 단기적으로 무엇을 할 것인지에 대한 통찰력을 얻기 위해 점도표를 기대한다. 연준의 점도표는 금융정책 결정 회의인 연 방공개시장위원회( FOMC) 위원들이 연준이 향후 몇 년 동안 단기 금리를 어떻게 변화시 킬 것이라고 생각하는지 보여주는 차트이다. 연준의 점도표에는 최대 19 개의 점이 있는데, 각 점은 익명의 연준 위원 한 명의 예측을 나 타낸다. 이런 예측은 각 공개시장위원회( FOMC) 회 의에서 업데이트되며, 이는 경제에 어떤 일 이 일어나고 있는지, 그리고 각 위원들이 미 래에 가장 가능성이 높다고 생각하는 결과에 대한 검토를 기반으로 한다. 연방준비제도이 사회는 정책에 대한 투명성을 높이기 위한 노 력의 일환으로 2012 년에 이 차트를 발표하기 시작했다. 점도표는 이제 매년 3 월, 6 월, 9 월, 12 월에 발 행되는 경제 전망 요약( Summary of Economic Projections) 에서 확인할 수 있다. 연 준의 점도표는 언뜻 보기에는 엉망진창인 것 처럼 보일 수 있지만, 약간의 지침만 있으면 쉽게 읽을 수 있다. Y 축( 세로) 은 연방기금 금리의 목표 백분율 을 보여준다. X 축( 가로) 에서는 올해 말, 향 후 2 년 말 및 " 장기 " 금리 예측을 볼 수 있다.
장기 전망치는 경제에 더 이상의 충격이 없을 경우 각 위원이 어떻게 될 것이라고 믿고 있 는지를 보여준다. 연준의 점도표는 공개시장위원회( FOMC) 위원들이 향후 금리에 어떤 영향을 미칠 것으 로 예상하는 지에 대해 알려줄 뿐이다. 그러 나 이것들은 경제 상황에 대해 충분히 이해한 결과에 의한 추측이며 다양한 요인이 궁극적 인 결과를 바꿀 수 있기 때문에 반드시 정확 하지는 않지만 상황이 바뀔 때 이 또한 변하 고 있음을 보여준다. 이런 점을 염두에 두고, 연준의 점도표를 읽을 때 얻을 수 있는 이점 과 단점이 있다. 우선 이자율이 어디로 향하고 있는지를 나 타내는 추세를 식별할 수 있다. 연준 위원들 이 금리 인하를 예상하는지 아니면 인상을 예 상하는지 파악할 수 있다. 또한 향후 정책에 대해 위원들 사이에 얼마 나 많은 의견 합의가 이뤄졌는지 확인할 수 있다. 금리가 오르거나 내릴 것으로 예상되 는지 확인하고 필요에 따라 투자 전략을 변경 할 준비를 할 수 있다. 소비자들은 지출을 줄 이거나 금융 비용을 어떻게 관리해야 하는지 준비할 수 있다.
연준 점도표의 장점과 한계 금융 전략에 도움이 되도록 연준의 점도표 를 사용하기 전에 그 한계를 인식하는 것이
중요하다. 역사적으로 이 차트는 1 년 단위로 이자율을 추정할 때 최소한의 정확도만 제공 했는데, 2 년 이상 앞선 이자율을 예측할 때는 전혀 정확하지 않았다. 제롬 파월 연준 의장 에 따르면, " 점들은 미래 금리 움직임을 예측 하는 훌륭한 예상이 아니며, 실제로 훌륭한 예측가는 존재하지 않는다” 고 설명한다. 그 럼에도 월가에서는 이를 매우 신뢰할 수 있는 예측으로 간주하고 투자 거래와 방향을 결정 하는 주요 지침으로 활용한다. 점도표와 같은 도구가 부정확한 이유는 경 제 상황이 변하는 불확실성이 존재하기 때문 이다. 경제 내부의 여건은 불확실성을 어느 정도 미리 알 수 있지만 경제 외적인 충격은 미리 알 수 없고 영향력도 가늠하기 쉽지 않 다. 트럼프 행정부의 관세 전쟁이 그렇고 이 란에 대한 이스라엘의 공격과 같은 경제 외 적인 문제도 당장 금리 전망을 어둡게 한다. 주로 연준은 경제에 영향을 미칠 뿐 경제 여 건을 통제하지는 않기 때문에 본질적으로 금 리 전망은 불확실하다. 연방준비제도이사회 는 인플레이션과 실업률과 같이 통제할 수 없 고 때로는 완전히 예측할 수 없는 경제 상황 에 따라 금리를 조정한다. 다시 말해, 예상치 못한 사건이나 정책 변화 가 얼마든지 발생하더라도 연준의 단기 통화 정책이 바뀔 수 있다. 예를 들어, 해외에서 관 세나 분쟁이 발생하면 인플레이션에 빠르고 중대한 영향을 미칠 수 있다. 이란과 이스라 엘 전쟁이 미국의 개입으로 확대되고 오래 전 쟁이 지속된다면 인플레이션 속도는 더 빨라 질 수 있고 오히려 금리를 올려야 하는 상황 도 발생할 수 있다. 점도표는 경제가 어디로 향하고 있는지, 어 떤 시정 조치가 필요한지에 대한 공개시장위 원회( FOMC) 위원들 간의 의견 차이를 보 여준다. 그리고 차트를 더 자세히 살펴보면 예측값이 훨씬 더 제각각이라는 것을 알 수 있다. 위원 모두가 경제에 대한 의견이 일치한다 면 점도표는 하나에 점에 모두 모여 있을 것 이다. 반대로 경제에 대한 의견이 상이하다면 점도표는 모두 다른 점에 흩어져 있다.
따라서 금리가 어떻게 될지 알고 싶다면, 특히 1 년 후를 예측할 때 연준의 점도표에 너 무 많은 비중을 두지 않아야 한다. 당장 2026 년의 금리 예상을 보면 3 개의 점에서 흩어져 있다. 이는 금리를 내릴 수도 동결할 수도 심 지어 올릴 가능성도 있다는 것을 보여준다. 그런 점에서 점도표와 연준 회의 성명서, 수 익률 곡선, 분기별 경제 전망 요약 등 여러 데 이터와 보고서를 함께 고려하는 것이 더 나 을 수 있다.