▶4면 < 금리 인상 > 에 이어 임금-물가 악순환 위험이 점차 상승하고 있 다. 노동 수요 증가와 구조적 공급 제약 사이 의 마찰이 심화되고 있을 수 있다. 수요가 생 산성 향상을 능가하면 단가 노동 비용이 상승 하고, 기업들은 그 비용을 소비자에게 전가한 다. 두 위험이 모두 심화된다면, 연준의 다음 논리적 조치는 긴축 편향으로의 공식적 전환 이 될 것이며, 이는 금리 인상이 다시 고려 대 상이 되었음을 경고하는 것이다. 전쟁은 끝나지 않았다. 호르무즈 해협은 여 전히 폐쇄되어 있다. 유가는 현재 약 100달러 수준을 훨씬 넘어서 다시 상승할 가능성이 있 다. 유가 상승과 함께 장기화된 전쟁은 인플 레이션 압력을 확대한다. 채권 소유자는 연준이 긴축 금융을 하길 원 한다. 연준이 신뢰할 만한 매파적 입장을 취 하는 가장 설득력 있는 이유는 채권 투자자들 이 이미 신용 시장의 법과 질서를 유지하고 있기 때문이다. 연준은 인플레이션이 계속되 는 것을 앞서서 막아야 한다. 금융 시장이 예 상하는 것보다 더 매파적인 워시는 채권 수 익률 상승을 막을 수 있다고 예상하고 있다. |
새 의장은 더 낮은 금리를 도입하려 할까? |
연방공개시장위원회( FOMC) 의 6 월 회의는 캐빈 워시가 연준의장으로서 처음 참석하는 자리가 된다. 트럼프의 후보로서 워시는 AI 기반 생산성 향상이 인플레이션 완화 요인으 로 작용할 수 있다고 믿는다고 말했다. 이론 적으로 그 프레임워크는 비둘기파 성향에 가 깝다고 말했다. 이는 워시가 낮은 금리를 선 호할 수 있음을 의미한다. 실제로는, 강한 경 제와 함께 끈적한 인플레이션이 위원회 위원 들을 설득하는 데 한계가 될 수 있다. 워시가 차입 비용 인하를 올바른 선택으로 본다 해도, 공개시장위원회( FOMC) 과반수 를 설득해 자신과 함께 투표하게 해야 한다. 위원회는 12 명의 투표권 있는 위원으로 구성 되어 있고 워시는 단 한 표만 행사한다. 경제 이론 어디에도 금리를 인하할 좋은 시기라고 말하지 않는다. 지금 당장 인하 이자율을 요 구하기 전에 AI 가 경제에 어떤 영향을 미칠 지 확실히 파악되어야 한다. 케빈 워시가 5 월 22 일 향후 4 년간 연방준비 제도( Fed) 의장으로 취임하는 선서식을 앞 두고, 시장은 도널드 트럼프 대통령의 지속적 인 대폭 인하 요구에도 불구하고 중앙은행이 기준금리를 계속 유지할 것으로 예상하고 있 다. 이란 전쟁으로 인한 에너지 충격으로 인 |
한 점점 뜨거워지는 인플레이션 보고서와 전 망에 따라, 일부 연준 정책 입안자들과 연준 관찰자들은 연방공개시장위원회( FOMC) 가 향후 12 개월 내에 단기 차입 금리를 인상해야 할 가능성을 높이고 있다. 하지만 채권 트레이더들은 당분간 추가 금 리 인하가 불가능하다는 기대를 급격히 높이 면서, 시장 전략가는 금리 인상이 예상보다 훨씬 일찍 이뤄질 뿐만 아니라, 긴축된 통화 정책이 오히려 트럼프의 경제 전략을 진전시 키는 데 도움이 될 것이라고 말한다. 연준이 7 월 회의에서 연방기금금리에 25bp 인상을 시 행해야 한다고 보고 있다. 연준이 6 월 회의에 서 금리를 인상하고 정책 긴축 방향으로 전환 할 것으로 예상하면서, 거시경제적 상황이 더 이상 완화 편향이나 금리 인하를 지지하지 않 는다고 덧붙였다. 하지만 투자자들이 예상하는 것보다 더 매 파적인 워시 의장이 이끄는 연준이 장기 국채 수익률에 미치는 하락 효과를 통해 트럼프에 게 유리하게 작용할 것이라고 보고 있다. 워 시 연준의 조기 경조 편향이 채권 시장의 불 안을 완화시켜 수익률을 억제하고 중앙은행 이 이후 금리에 유연성을 제공할 것이라고 한 다. 그래서 강경하게 행동함으로써 워시는 백 |
악관이 원하는 현실 차입 비용 절감을 실현할 기회를 가질 수 있다고 전망한다. 모기지 이 자율이 하락하고, 기업 금융이 완화되며, 트 럼프는 장기 수익률 하락을 경제적 승리로 내 세울 수 있다.
금리 변동은 소비자에게 무엇을 의미할까? 일반적으로 연준이 기준금리를 낮추면 신용 카드, 자동차 대출, 주택 모기지 대출 등 소 비자의 이자율이 낮아질 수 있다. 금리 인상 은 반대 효과를 내지만, 고수익 저축 계좌와 예금증서에서 더 높은 수익률을 통해 저축자 들에게 이익이 된다. 종종 ' 금리 인상은 차입 비용을 올리기 때문에 소비자에게 순손실이 될 것이라는 반응이 나온다. 하지만 장기적 으로 정책 금리를 올리면 차입 비용이 확실 히 올라가지만, 그런 효과는 즉각적으로 나 타나지 않는다.
이론적으로 차입 비용이 높아지면 신용으 로 쇼핑하거나 대출을 받기 어렵게 만들어 인 플레이션을 억제하기 위한 것이지만, 주유소 주유비가 자동으로 저렴해지지 않는다. 금리 변동이 호르무즈 해협이 개방되었는지 여부 에 반드시 영향을 미치지는 않는다.
|
|||||||
▶8면 < 중국과의 만남 > 에 이어 즉, 제한된 기술 구역은 몇 곳뿐이지만, 그 곳들은 엄중히 경비될 것이라는 의미다. 2026 년에는 상황이 변했다. 일부 지역에서는 기 술 제한이 단지 완화되었고, 미국 정부는 이 전에 제한되었던 일부 고사양 미국 제조 칩의 중국 판매를 허용하고 있다. 그 정책은 아마 도 중국이 자체적으로 국내 대안을 개발하고 있다는 인식과 미국이 시장 점유율을 잃고 있 다는 인식에서 비롯된 것으로 보인다. 그럼에 도 불구하고 미국과 중국 양측 모두에서 AI 개발이 너무 빠르게 진행되어 정부나 기업들 이 이 기술이 무엇을 할 수 있는지 완전히 알 기 어렵고, 규제할 수 있다는 우려가 커지고 있다. 중국과 미국 모두 AI를 지배하고 이를 둘러싼 글로벌 규범과 기준을 세우고자 원한 다. 하지만 AI가 엄청난 피해를 줄 잠재력을 갖고 있다는 점도 알고 있다. 미국과 중국 간 에 AI에 대한 공동 감독이나 규제가 가능한 지에 대한 논의가 느슨하게 있었고 이는 정상 회담 논의의 일부가 될 가능성이 크다. 하지 만 현실적으로 양측 모두 치열한 경쟁에 처해 있다고 판단되며, 미국이나 중국 기업 중 어 느 쪽이든 자제하거나 양보할 가능성은 적다 고 봐야 한다. 무역 관세는 방 안의 코끼리 문제 |
2019 년, 미국과 중국은 훨씬 더 큰 협정으로 발전할 예정이었던 ' 1 단계 ' 경제 및 무역 협정 을 마련 중이었다. 하지만 더 큰 합의는 이뤄 지지 않았다. 양측 모두 협정 조건 달성에 어 려움을 겪었고, 2020 년 팬데믹으로 인해 글로 벌 무역과 공급망이 혼란을 겪었다. 이제 첫 트럼프 행정부와는 매우 다른 관세 환경에 있 다. 관세는 보편적이며, 트럼프는 모두가 관 세를 내길 원한다. 그러나 정상회의의 가장 중요한 성과는 가 장 화려하지 않은 분야인 무역 적자 해소에 있을 가능성이 크다. 트럼프의 관세는 미국의 글로벌 무역 파트너들이 미국 시장 진입에 대 해 더 높은 대가를 치르게 하는 것을 목표로 하며, 중국의 지속적이고 막대한 무역 흑자는 미국 대통령의 주요 표적이 되었다. 중국이 구매하고 싶어 하는 미국 제품이 많 지만, 대부분은 미국 정부가 허용할 의사가 없는 제품이며, 군사 목적으로 사용할 수 있 는 첨단 장비도 포함된다. 대신 주요 제품은 미국산 대두와 소고기를 포함한 농산물이 될 가능성이 크다. 아이오와 같은 주요 공화당 주 농민들에게 혜택을 줄 중국의 양보를 주 목할 수 있다. 현재 미국과 중국 간의 관세 분 쟁은 교착 상태로 굳어졌다. 미국은 중국 상 품을 통제 가능한 관세율로 거대한 시장에 허 |
용하기로 합의했고, 중국은 대체로 중요한 광 물과 희토류가 미국 제조업체로 공급되는 것 을 허용했다. 이 휴전은 10 월까지 지속되지 만, 정상회담에서는 휴전이 연장될 수도 있 다. 양측 모두 2025 년 여름, 트럼프가 중국에 100 % 이상의 관세를 발표하고 미국이 주요 광물 공급이 중단될 위험에 처했던 무역 전쟁 을 재개하기에는 관심이 없다.
이는 단기적으로 트럼프에게 협상 입장을 더 어렵게 만들며, 미국 동맹국들이 중국에 추가 제한을 가하는 데 도움을 줄 유인이 줄 어든다. 예를 들어 영국은 트럼프 행정부 1 기 시절, 백악관의 연속적인 전화 통화가 보리스 존슨 정부에 중국 대기업 화웨이가 영국 통신 시장 일부를 차지하는 것을 금지하도록 압박 했다. 하지만 그 시점에서는 미국이 영국에 부과한 10 % 관세가 없었다. 10 % 는 다른 나 라에 부과된 수준에 비해 낮지만, 중국에 맞 서 동맹국과 파트너에게 압박을 가할 때 여 전히 장애물이 된다. 그리고 2019 년과 비교하 면, 공급망의 취약성은 더욱 뚜렷해졌다. 중 국이 희토류 물질 제한에 대해 보인 행동에서 그 증거를 볼 수 있다. 하지만 그 사이 베이징 은 글로벌 공급망에 더욱 깊이 개입해 트럼프 가 미국 기업에 압력을 가하기가 더 어려워졌 다. 애플을 예로 들면, 트럼프 행정부의 압력
|
으로 아이폰 생산의 일부를 중국의 경쟁자인 인도로 이전했다. 하지만 실제로는 아이폰 부 품 생산과 조립이 여전히 중국에서 이뤄지고 있다. 다른 어떤 곳도 이만큼 정밀하고 대량 으로 일을 할 수 없기 때문이다.
인사 정도의 만남 진지한 현안 논의를 위한 정상회담은 아마 아닐 가능성이 높다. 그렇다면 트럼프- 시진 핑 정상회담은 얼마나 중대한 의미가 있을 까? 또 다른 ' 닉슨과 마오의 만남 ' 같은 순간 을 기대하지 않는 것이 현실이다. 반세기가 넘은 지금도 상황은 놀라울 정도 로 달라졌다. 오늘날의 중국은 1972 년과 달리 미국에 이어 두 번째로 큰 경제와 군사력을 갖고 있다. 유엔에서 세계무역기구( WTO) 에 이르기까지 글로벌 기구에서 중심적 위치를 차지하고 있고, 특히 미국이 이런 국제 기관 들에서 후퇴하는 상황에서 중국의 영향력은 더욱 커지고 있다. 미국과 중국 양측 모두 상대방으로부터 기 껏해야 제한적인 협력을 기대할 수 있다는 점 을 알고 있다. 하지만 특히 COVID-19 팬데 믹 기간 동안 두 나라 간의 소통이 위축된 시 기가 지나면서도, 그들이 대화하는 것은 여전 히 중요하다.
|