미국 사회
2026 년 11 월 13 일- 2026 년 11 월 19 일 A-3
▶1면 < AI관련주 붕괴조짐 > 에 이어 시장의 하락에 과도하게 반응하면서 투매 현상이 나타난 결과다.
상장지수펀드( ETF) 와 일부 체계적 투자 전략들은 일반적으로 장 마감 무렵에 포트폴 리오를 재조정( 리밸런싱) 한다. 또한 이들은 시장 변동성이 커질 때 반응하는 경향이 있 어, 시장의 움직임을 더욱 증폭시킬 수 있다. 레버리지 상장지수펀드( ETF) 들은 리밸런 싱 과정에서 장 마감 무렵 약 470억 달러 규 모의 주식을 매도할 것으로 예상되었다. 이는 2006년 7월 이후 두 번째로 큰 규모이며, 대부 분 기술 및 AI 관련 펀드에서 비롯된 것이다. 11월 5일 골드만삭스가 고객들에게 보낸 보 고서에 따르면, 대형 멀티 전략 헤지펀드들은 AI 관련 대형주에 대한 과도한 노출( 익스포 저) 로 인해 ' 상당한 ' 손실을 기록했다. 골드만 삭스는 기술, 미디어, 통신 분야에 집중하는 펀드들이 1년 전보다 2.6 % 하락했다고 밝혔 다. 분석가들은 이제 AI 관련 투자에 대한 투 자자들의 태도가 지속적으로 변화할지 여부 가 향후 시장의 향방을 결정할 것이라고 말했 다. AI 투자 테마에 대한 재평가가 단순한 단 기적 리밸런싱 차원이 아니라 장기적이고 구 조적인 흐름이라면, 이는 문제가 될 수 있다.
개인 투자자들의 매도세는 시장에 가해지 는 압력을 가중시켰다. 장 마감 약 1시간 전 기준으로 개인 투자자들의 개별 종목 매도 규 모가 코로나19 관련 폭락장 이후 최대치를 기 록했다. 일반적인 매도세가 나타날 때면 개인 투자자들은 저가 매수에 나서곤 했다. 하지만 개별 종목들에 대한 그런 매수세는 사실상 자 취를 감췄다. 옵션 시장에서는 주가 하락으로 인해 헤지( 위험 회피) 수요가 급증했다. 시장 하락에 대 비하기 위한 계약을 매수할 때 투자자가 지불 하는 비용인 ' 풋 옵션 프리미엄 ' 이 지수 관련 상품 전반에서 평소 수준의 약 2배에 달했다.
민주당 선거 성과가 인공지능 우려로 약 2 조 5 천억 달러 규모의 시장 가치가 증발 하는 급락세가 나타나면서 글로벌 시장이 요 동쳤다. 이는 민주당이 중간선거에서 거둔 성 과가 인공지능( AI) 인프라 구축에 제동을 걸 수 있다는 우려 때문이다. 금요일 한국 증시 는 개장하자마자 코스피 지수는 9 % 가까이 폭락했고, 이에 따라 20 분간 거래가 일시 중 단( 서킷브레이커 발동) 되었다. 앞서 목요일, 나스닥 지수는 5.52 % 급락하며 조정 국면에 진입했는데 이는 10 월 6 일 기록한 사상 최고 치 대비 10 % 이상 하락한 수치다. 기술주 중심의 나스닥 지수는 도널드 트럼 프 대통령이 전방위적 글로벌 관세 정책을 발 표했던 2025 년 4 월 이후 최악의 하루를 보냈 다. 목요일의 매도세는 시장 전반으로 확산되 어, S & P 500 지수와 다우 지수 모두 2025 년 4 월 이후 가장 큰 폭의 하락을 기록했다. 이는 중간선거 직후인 수요일에 다우 지 수가 1,569 포인트 급등하고 나스닥 지수가 1.44 % 상승했던 것과는 극명하게 대조되는 흐름이다. 목요일 다우 지수는 1,833 포인트 하락하며 수요일의 상승분을 모두 반납했다. 수요일 주요 지수는 상승세를 보였지만, 그 이면에서는 반도체 제조사와 AI 데이터센터 구축 관련 기업들의 주가가 하락하고 있었다. 이런 매도 압력은 목요일에 더욱 거세지며 지 수를 크게 끌어내렸다. 이번 매도세의 핵심 원인 중 하나는 텍사스 주지사 선거에서 민주당 후보가 승리했다는
민주당 선거 성과가 인공지능 우려로 숨 고르기 필요한 칩과 데이터 센터
점이다. 텍사스주는 구글, 메타, 오라클, 오픈 AI 등이 데이터센터에 대규모 투자를 단행하 며 AI 기술 발전을 가속화하는 데 중요한 역 할을 해왔다. 텍사스 주지사로 당선된 지나 히노호사( Gina Hinojosa) 는 선거 운동 과정 에서 데이터센터 건설을 일시적으로 중단( 모 라토리엄) 하고, 주 내에 데이터센터를 건설 하는 기업들에 제공되던 특정 세제 혜택을 폐 지하겠다는 공약을 내세운 바 있다.
텍사스처럼 데이터센터 구축의 거점이 될 지역에서 민주당이 승리함에 따라, 투자자들 은 이것이 미칠 영향을 고심하며 반도체 제조 사 및 데이터센터-AI 붐의 ' 기반 시설( picks and shovels)' 관련 기업들의 주식을 매도하 고 있다. 엔비디아( NVDA) 주가는 9.3 % 급락하며 올해 들어 쌓아온 상승분을 모두 잃었다. 주 요 반도체 제조사들로 구성된 지수가 12.3 % 급락하며 약 6 년 반 만에 최악의 하루를 기록 했다. 테슬라( TSLA) 와 스페이스 X( SPCX) 의 주가는 각각 11 % 와 9 % 하락했다. 주요 기술 기업들을 포함하는 나스닥 100 지수는 6.36 % 하락했다. 이는 코로나 19 팬데믹 초 기 시장이 크게 흔들렸던 2020 년 3 월 이후 가 장 큰 낙폭이다. AI 붐을 겨냥해 컴퓨팅 자 원을 대여하는 ' 네오 클라우드( neocloud)' 기업인 코어위브( CoreWeave) 와 네비우스( Nebius) 의 주가는 각각 약 10 % 와 15 % 급 락했다. 코어위브 주가는 상장 직후인 2025 년 6 월 고점 대비 76 % 하락했으며, 네비우스 주 가는 올해 6 월 고점 대비 58 % 떨어졌다.
투자자들은 실적이나 전망치가 기대에 미 치지 못한 기업들을 가차 없이 매도하고 있 다. 퀄컴은 시장 예상치를 밑도는 실적을 발 표하며, 메모리 칩 비용 상승이 매출에 타격 을 주고 있다. 이는 지난주 인텔이 내놓은 전 망과 유사한 상황이다. 퀄컴 주가는 목요일 9.5 % 하락했다. 시장 변동성 지표인 VIX( 일 명 ' 공포 지수 ') 는 약 70 % 급등하며 거의 2 년 만에 최대 일일 상승 폭을 기록했고, 7 개월 만 에 최고치에 도달했다. S & P 500 지수를 구성 하는 11 개 업종 모두가 하락 마감하는 등 매 도세가 광범위하게 나타났다.
시장의 인공지능 투자에 대한 과도한 반응 AI 관련주에 대한 불안감과 데이터 센터 구 축 속도가 둔화할 것이라는 전망은 국채 수 요를 부추겼다. 10 년 만기 미국 국채 금리는 4.84 % 로 떨어지며 두 달 만에 최저치를 기록 했다. 이번 주 시장의 변동성은 민주당이 의 회를 장악할 경우 주식 시장( 특히 기술주) 이 어떤 흐름을 보일지에 대한 실질적인 신호가 아니라 일시적인 ' 과잉 반응 ' 으로 해석된다. 투자자들은 AI 관련 인프라 구축 속도를 조 절하는 것이 새로운 투자 기회를 창출할지, 아니면 더 큰 문제를 야기할지를 두고 판단하 는 데 어려움을 겪고 있다. 수요일, 아마존 · 메타 · 구글( AI 인프라 구축 분야에서 이른 바 ' 하이퍼스케일러 ' 로 불리는 기업들) 의 주 가가 급등했다. 이는 새로운 규제 도입으로 인해 데이터 센터 투자에 투입되던 자금이 확 보되어 수익성이 개선될 것이라는 기대감이 작용한 결과였다.
그러나 목요일에 들어서자 투자자들의 태도 는 바뀌었다. 새로운 규제가 오히려 전체적 으로 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려가 커진 것으로 보인다. 데이터 센터는 AI 부터 일반적인 인터넷 서 비스까지 모든 것을 구동하는 데 필수적인 요 소가 되었지만, 지나치게 빠른 속도로 데이터 센터가 건설되면서 ' 과잉 구축 ' 에 대한 의문 이 제기되고 있다. 즉, 실제 수요가 뒷받침할 수 있는 수준보다 더 많은 컴퓨팅 용량을 확 보하려 하는 것 아니냐는 지적이다. 일부에서 는 AI 관련 투자 열기가 식고 데이터 센터 구 축에 장애물이 생기는 상황을 오히려 긍정적 인 신호로 보고 있다. AI 인프라 구축 속도가 둔화될 필요가 있다면서 그동안 너무 과열되 고 투기적인 양상을 보였기 때문이라고 본다. 현재 AI 거품에서 바람이 빠지고 있는 과정 이고 거품이 완전히 터지는 것보다는 이렇게 서서히 바람이 빠지는 편이 낫다고 분석했다.
한편, 이번 기술주 매도세는 해당 섹터가 S & P 500 지수보다 현저히 낮은 성과를 보이 는 드문 상황을 연출하고 있다. 이런 저평가 상태가 어느 시점에는 투자자들에게 매우 매 력적으로 다가올 수 있는데, 그 결과 투자자 들이 다시 주식을 적극적으로 사들이는 계기 가 될 수 있다. 장기 투자자들에게는 위험 대 비 수익( risk-reward) 환경이 개선되고 있 다고 할 수 있다. 올해 기술주 전반은 롤러코스터 같은 흐름 을 보였는데, 앤스로픽( Anthropic) 의 기업 공개( IPO) 가 예정되어 있고 내년에는 오픈 AI( OpenAI) 의 기업공개까지 예상되는 만 큼 이런 변동성은 계속될 것으로 보인다. 기 술 기업 비중이 매우 높은 나스닥 지수는 3 월 에 조정 국면에 진입했다가 6 월 초 사상 최고 치까지 반등했고, 7 월 말에는 다시 흔들리며 조정 국면 직전까지 갔었다. 이후 9 월과 10 월 에 다시 사상 최고치를 경신했으나, 목요일에 또다시 조정 국면으로 접어들었다. 종합해 보 면, 나스닥 지수와 S & P 500 지수는 10 월 6 일 기록한 고점 대비 각각 약 12 %, 6 % 하락했 다. 다우 지수는 8 월 5 일 기록한 고점 대비 약 5 % 하락한 상태다.
숨 고르기 필요한 칩과 데이터 센터 칩과 데이터 센터에 대한 지출은 주가 상
승을 견인해 왔다. AI 관련주들이 불안정한
흐름을 보였음에도 불구하고, S & P 500 지수 는 11 월 3 일까지 2026 년 한 해 동안 10.6 % 상 승했다. 만약 현재의 성과가 이어진다면, 올 해는 이 지수가 4 년 연속 두 자릿수 상승률 을 기록하는 해가 될 것이다. 중간선거에서 민주당이 의회 양원을 모두 장악하면서 시장 의 경계심이 커지고 AI 관련 주식이 부담으 로 작용했다. 그런데 선거 이후 데이터 센터 구축 과정에 서 규제 장벽이 생겨 AI 관련 지출 속도가 둔 화하더라도, 오히려 이것이 AI 붐을 더 길게 이어갈 수 있다고 뱅크오브아메리카 투자분 석팀은 주장한다. 중간선거가 불확실성을 키 우는 요인이긴 하지만, 역설적으로 투자자들 이 가장 두려워하는 바로 그 상황이 AI 주도 랠리에 새로운 생명력을 불어넣을 수도 있다 는 것이다.
그래서 AI 관련 지출 둔화가 오히려 붐을 연장할 수 있다고 분석한다. 지출이 늘어날수 록 칩 관련 주식에 무조건 더 좋다는 월가의 일반적인 통념에 의문을 제기한 것이다. 단 한 가지 조건이 붙는다. 새로운 데이터 센터 건설 속도가 둔화하더라도, 컴퓨팅 자원에 대 한 수요는 여전히 강력하게 유지되어야 한다 는 점이다. 수요는 탄탄한데 공급 증가 속도 가 둔화한다면, 설비 가동률이 높아지고 가격 이 지지받고, 과잉 건설 위험도 줄어들 수 있 다는 설명이다. 중요한 점은, 투자자들이 우려하는 것과 달 리 수요가 붕괴하지 않았다는 사실이다. 최근 분기 보고서에 따르면, 아마존 웹 서비스의 매출은 전년 대비 39 %, 마이크로소프트 애저( Azure) 는 48 %, 구글 클라우드는 103 % 증 가했다. 하지만 재무적 리스크는 매우 크다. 주요 하 이퍼스케일러 및 신흥 클라우드 업체의 합산 적자 규모가 2026 년 1,280 억 달러에서 2027 년 3,350 억 달러로 증가했다가, 2028 년에는 770 억 달러로 줄어들 것으로 전망된다. 시장은 수요 데이터가 꺾이기도 전에 이미 자본 지출( Capex) 리스크를 선제적으로 반 영하고 있는 것으로 보인다. 이런 상황이 수 익의 정점은 다소 낮아질 수 있지만 수익 창 출 주기는 길어지는 결과를 가져올 수 있고, 이는 결과적으로 반도체 관련 주식의 밸류에 이션을 뒷받침할 수 있다.