재정 / 교육
2025 년 10 월 17 일- 2025 년 10 월 23 일 B-3
▶1면 < 금 투자 > 에 이어
내년에 금값이 다소 하락할 것이란 전망도 있다. 지정학적 불확실성, 연준의 독립성 그 리고 미국 재정 전망에 대한 우려 등의 요인 으로 인해 단기적으로 금 가격이 온스당 4,000 달러 이상을 유지할 수 있다고 전망한다. 하지만 공급 증가와 실물 수요 감소가 2026 년으로 접어들면서 금값 상승세에 부담을 주 고 다소 주춤할 가능성이 있다. 이후 미국 달러화 강세와 미국과 여러 국가 의 정치적 변화로 인한 하락 압력 가능성도 배제할 수 없다. 금값은 단기적으로 그리고 2026년 상반기까지 계속 상승할 것으로 예상 하지만, 2026년 하반기에는 다소 완화될 것으 로 예상한다. 결과적으로 금의 평균 가격이 2026년에 약간 하락해 3,950달러가 될 것으로 보고 있는데, 2027년에는 3,600달러 정도로 떨 어질 것으로 전망하고 있다.
‘ 디지털 골드’ 라고 주장하는 비트코인의 실체
비트코인은 현재 거의 14 만 달러에 육박하 며, 전체 시장은 약 3 조 달러에 달한다. 비트 코인 투자를 장려하는 일반적인 주장은 비트 코인을 금에 비유하는 것이다. 금이란 오랜 세월 검증된 가치 저장 수단이 자 상당한 투자 수익을 창출하는 안전한 피난 처이다. 그러나 디지털 골드라는 비유는 비트 코인에 수반되는 위험을 교묘히 감추고 있음 을 말한다. 2008 년 신용위기가 어디에서 비롯 되었는지 돌이켜보면, 투자자들은 주택담보 증권( MBS) 을 채권에 비유했다. 주택담보증 권( MBS) 는 투자자에게 증권 담보에 있는 모 기지 포트폴리오의 현금 흐름의 일부를 받을 수 있는 권리를 부여한 투자 파생상품이다. 모기지담보증권( MBS) 는 채권과는 상당히 다른 위험, 즉 경제 전반에 걸친 주택 가격 하 락의 시스템적 위험을 수반한다. 그럼에도 신 용평가기관은 채권과 동일한 등급을 매겼다.
결과적으로, 연기금과 같은 보수적인 투자 자들조차 이런 새로운 안전 자산에 투자할 의 향이 있었다. 그러나 이런 채권이라는 비유는 금융 시스 템의 여러 측면, 즉 시스템 내 신용 대출, 투자 자의 소유권에 대한 투명성 부족, 통합된 규 제 체계의 부재, 그리고 부적절한 위험 관리 도구의 부재를 은폐했다. 이런 요소들이 결합 되어 모기지담보증권( MBS) 는 투자자와 사 회 전체 모두에게 안전 자산의 정반대인 위험 투기 대출이 되었다. 2009 년에 출시된 비트코 인은 점점 더‘ 디지털 골드’ 로 불리고 있다. 이 는 중앙은행의 통제를 받지 않는 분산된( 제 한된 공급량) 가치 저장 수단으로서의 현대 적 디지털적 특성을 강조하고 있다. 블록체인
모기지담보증권이 채권 행세해 망한 사례처럼 디지털 골드로 포장된 비트코인 위험 커
기술 아키텍처를 기반으로 운영된다는 점을 강조하지만 그 블록체인 기술이라는 것의 명 확한 정의와 실체를 보여주지는 않는다. 따라 서 기술에 열광하고 인플레이션에 대한 헤지 기능을 제공하며 경기순환에 영향을 받지 않 는 장기적인 재정적 이익을 추구하는 투자자 들을 위한 수단으로 홍보되어 왔다.
투자자와 기관들은 비트코인과 비트코인 상장지수펀드( ETF) 에 투자하기로 한 결정 을 새로운 디지털 골드라는 관점에서 설명하 는 경우가 점점 더 많아지고 있다. 예를 들어, 이전에 비트코인 비판론자였던 월가의 투자 거물들이 이제는 비트코인을 " 디지털 골드 " 이자 " 합법적인 " 금융 상품이라 고 앞장서서 홍보한다. 그 결과 2025 년 말까 지 북미 자산에서 암호화폐 ETF 가 귀금속 ETF 를 앞지르며 15 조 달러 규모의 ETF 업 계에서 세 번째로 큰 자산군이 될 것으로 전 망한다. 마케팅 캠페인과 전문가 논평에서 강 조되는 비트코인과 금의 유사점은 매력적이 고 논란의 여지가 거의 없지만, 가치 구조와 소유 구조에 관한 몇 가지 중요한 차이점을 말하지 않고 있다. 비트코인과 달리 금은 보 석, 전자 제품, 의학 등 다양한 용도로 활용될 수 있는 귀금속의 물리적 특성을 지니고 있 다. 실제로 전 세계 금 보유량의 절반 이상이 이런 용도로 사용되고 있는데, 나머지는 중앙 은행이나 개인 투자자가 보유하고 있는 것으 로 추산된다. 게다가 금의 품질( 금속 순도 기 준) 은 간단한 과학적 검사를 통해 확인할 수 있다. 따라서 금의 가치 구조는 비트코인보 다 훨씬 더 실체적이고 투명하다. 금은 전쟁
과 같은 사회적 격변기에도 가치를 유지해 온 역사를 갖고 있다. 하지만, 비트코인이 대규 모 전력망 고장에도 살아남을 수 있을지는 불 확실하다. 비트코인의 가치 구조에 대한 투명 성 부족은 가치의 기반을 이해하거나 장기 수 익 전망을 비판적으로 평가하는 데 필요한 전 문 지식이 없는 개인들이 참여하는 투기적 거 래로 이어졌다.
지난 금융 시장 붕괴의 추억 블록체인 원장은 비트코인 소유권과 거래에 대한 공개 데이터베이스를 제공하지만, 누가 무엇을 소유하고 있는지에 대한 정보는 거의 없다. 비트코인의 소유권에 대한 대중의 지식이 부족한 것은 모 기지담보증권( MBS) 위기의 여파와 섬뜩할 정도로 비슷하 다. 당시 주요 금융 기관들은 자신들이 다른 기관에 전가했 다고 생각했던 위험을 자신들 이 안고 있다는 사실을 발견했 다. 오늘날 위스콘신, 미시간, 영국, 호주의 연기금들은 주 로 규제된 미국 상장주식펀드( ETF) 를 통해 비트코인에 투 자하기 시작했다. 이런 움직 임은 비트코인의 상당한 가치 상승과 암호화폐에 우호적인 성향의 트럼프 행정부에 기인 한다. 이는 연기금이 위험을 제대로 이해하지 못한 채 모
기지담보증권( MBS) 에 투자하는 것과 매우 유사한 패턴이다. 비트코인의 대부분은 개별 비트코인의 극히 일부만을 소유한 개인 투자 자들이 소유하고 있는 것으로 추산된다. 투기 자산의 이런 파편화와 소유권의 투명성 부족 은 시스템적 위험을 초래한다. 불투명한 가치 구조, 통합된 규제 체계의 부 재, 그리고 주요 금융 기관들이 이런 난해한 상품을 덜 전문적인 투자자에게 기꺼이 판매 하려는 경향은 비트코인이 금보다는 모기지 담보증권( MBS) 과 더 유사함을 의미한다. 2008 년 주택 모기지 위기의 중요한 요인 중 하나는 주요 금융 기관의 경영진이 다음 큰 기회를 놓칠까 봐 두려워하며 자신들이 이해 하지 못하는 증권의 레버리지 거래를 기꺼이 받아들인 것이었다. 오늘날 비트코인 거래에 서도 목격되는 패턴은 바로 이것이다. 비트코인과 MBS( 모기지담보증권) 의 놀라 운 유사점은 역사가 반복되고 있음을 시사한 다. 실제로 비트코인을 금에 비유하는 것의 부정적인 결과는 모기지담보증권( MBS) 를 채권에 비유하는 것보다 훨씬 더 심각할 수 있다. 결국 대부분의 모기지담보증권( MBS) 는 실물 자산( 실제 주택 담보 대출) 에 의해 뒷 받침되었다. 하지만, 비트코인은 어떠한 실물 자산에도 뒷받침되지 않는다. 투기 사업에 종 사하지 않는 일반 금융 상품 투자자라면 비트 코인이나 다른 암호화폐에 투자하지 않는 것 이 현명할 수 있다.‘ 디지털 골드’ 라는 또 다른 잘못된 비유에 속아 어느 순간 몰락하는 여파 를 피하는 가장 좋은 방법이기 때문이다. 금 이 경제적 불안과 위험 증가로 가격이 오르고 있지만 비트코인은 궁극적으로 경제적 불안 과 금융 시장의 위험을 더욱 부추기는 요인으 로 돌변할 수 있다.