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< 최민기 기자 > 최근 투자 시장에서 급격하게 오르고 폭락 하고 다시 오르면서 가장 관심을 받은 상품 은 금이다. 더구나 제롬 파월 연준 의장이 금 과 은 랠리에 관한 발언으로 일부 투자자들을 더욱 놀라게 했다. 이 두 귀금속은 가장 고전 적인 ' 안전자산 ' 으로, 특히 정치 상황이나 정 책이 달러나 미국 국채의 가치를 약화시킬 수 있다고 우려될 때 투자자들이 혼란 상황에서 헤지 역할을 할 수 있는 실체성과 본질적인 희소성을 가진 것으로 선호해 왔다.

이런 이유로 지난해 말 이후 금과 은 가격 이 사상 최고치를 경신하며 꾸준히 상승세를 이어가고 있다. 금은 전년 대비 84 %, 은은 무 려 245 % 나 급등했다. 최근 몇 달 동안 시장에 서는 이런 움직임을 두 가지 관점으로 나누 어 분석하고 있다. 파월 의장은 연준의 신뢰 도가 떨어질 가능성이 있다고 인정하면서도 절대 그렇게 되지는 않을 것이라고 강조했다. 특히, 인플레이션 기대치를 예로 들며 연준의 신뢰도는 필요한 수준을 유지하고 있다고 강 조했다. 그러나 트럼프 대통령이 후임 연준 의장을 지명하면서 금과 은 가격은 다시 한 번 폭락과 폭등을 반복했다. 투자자들이 인플레이션이 연준의 2 % 목표 치를 지속적으로 웃돌 것이라고 믿었다면 금 으로의 구조적 이동에 대한 근거는 더욱 강했 을 것이다. 그러나 파월 의장은 단기 인플레 이션 기대치가 크게 하락했다고 지적했고, 장 기 지표는 여전히 2 % 인플레이션 수준과 일 치한다고 언급했다. 하지만 투자자들은 다른 시각을 갖고 있고, 금과 은은 두 가지 논쟁적 인 거래의 중심에 있다.

첫 번째는 " 미국 투자 상품 매도( Sell America)" 거래다. 이는 정치적 충격, 정책 불확실성, 또는 무역이나 재정 전망의 갑작스 러운 변화에 대응해 투자자들이 미국 자산에 서 자금을 빼내는 단기적이고 사건 중심적인 반응을 말한다. " 해방의 날 " 관세 부과나 달 러화 변동성 증가와 같은 사건들이 이런 흐

름을 부추겼고, 금값 상승은 미국 금융 시장 에 대한 일시적인 신뢰 상실과 연결되었다. 두 번째는 보다 구조적인 " 가치 하락 거래 " 다. 이런 관점은 지속적인 재정 적자, 증가하 는 국가 부채, 그리고 장기적인 확장적 통화 정책이 결국 달러의 구매력을 약화시켜 단기 적인 시장 변동과 관계없이 투자자들을 금과 같은 실물 자산으로 몰아넣고 있다는 주장이 다.

거듭되는 사상 최고치 경신 지난 주 수요일, 금값은 또다시 사상 최고치 를 경신했고, 은 가격 역시 주 초에 수년 만에 최고치를 기록했다. 지속적인 신뢰 상실은 자 산 가격뿐 아니라 불안정한 인플레이션 기대 치에서도 나타날 수 있다. 연준은 당연히 이 런 자산 가치의 변동을 모니터링하지만, 특정 자산 가격 변동에 지나치게 민감하게 반응하 지는 않는다. 금값 상승이 통화 신뢰도의 근 본적인 약화를 반영한다는 증거는 거의 없다 고 보기 때문이다. 일부 경제학자들도 개인 투자자들이 금을 전통적인 안전자산의 역할 에서 벗어나 투기적 자산에 가까운 행태로 몰 아넣었다고 주장하며 이에 동의한다. 하지만 다른 이들은 이런 주장에 회의적이 다. 금 가격의 급격한 변동은 미국이 국제 시 스템을 책임감 있게 관리할 것이라는 신뢰를 잃었다는 신호라고 지적한다. 이런 해석은 금 을 신뢰의 척도로 보는 고전적인 관점과 더 가깝다. 특히 금은 신뢰의 반대 개념을 상징 하며, 예상치 못한 인플레이션, 예상치 못한 시장 하락, 지정학적 위험 고조에 대한 헤지 수단이다. 지난 며칠간 금값은 험난한 여정 을 겪었다. 지난주 금값은 온스당 5,500 달러

를 돌파하며 사상 최고치를 경신했는데, 이 는 금값이 급등세를 보인 지난 한 해의 결과 였다. 하지만 후임 연준 의장으로 케빈 워시 가 지명된 지난 금요일 금값은 9 % 이상 급락 하며 1983 년 이후 최대 일일 하락폭을 기록했 고, 월요일에도 추가 하락세를 이어갔다. 화 요일에는 다시 반등해 5 % 이상 상승했고, 이 런 상승세는 수요일까지 지속되었다. 최근의 하락세에도 불구하고 금값은 여전히 작년 같 은 시점보다 약 75 % 높은 수준이다. 그렇다면 정확하게 금에게 무슨 일이 벌어 지고 있는 것일까?

최근 금 가격이 하락한 이유 금융 시장은 다양한 이유로 움직일 수 있지 만, 분석가들은 도널드 트럼프 대통령이 케빈 워시를 연방준비제도( Fed) 의장으로 지명한 것이 이번 하락의 핵심 요인으로 꼽고 있다. 최근 연준의 독립성에 대한 우려가 커지는 가운데, 워시 선임은 시장에서 매우 수용 가 능한 선택으로 여겨지고 있다. 이는 달러 가 치를 상승시키고 투자자들의 불안감을 다소 완화시켰다. 그러나 이런 우려 완화는 불확실 한 시기에 안전자산으로 여겨지는 금 가격에 는 좋지 않은 영향을 미쳤다.

금 가격 하락의 또 다른 원인으로는 주요 거래소의 거래 요건 변경으로 투기꾼들의 거 래 비용이 증가한 점을 꼽는다. 금과 은 가격 은 올해 초부터 급등해 왔고, 일부 분석가들 은 이런 상승세가 과도하다고 판단하기 시작 했다. 금 가격 폭락의 한 가지 이유로 이미 지난주에 가격이 급등했기 때문에 차익 실현 을 위해 대거 팔았기 때문이다. 일단 차익 실 현이 시작되자 눈덩이처럼 막대하게 불어났

다. 하지만 일부 전문가들은 금값 하락이 상 승세 속에서 일시적인 현상일 뿐이라고 믿는 다. 금값이 지속적으로 하락할 조짐은 보이 지 않고 다시 온스당 6,000 달러에 도달할 것 으로 예상한다.

다시 금값이 상승한 이유 금값은 지난 몇 년간 꾸준히 상승해 왔지만, 작년에는 1979 년 이후 최대 연간 상승률을 기 록하며 급등했다. 금은 궁극적인 " 안전 자산 " 투자로 여겨지며, 불확실한 시대에 더욱 금 매입이 늘어난다. 금은 채권이나 주식처럼 다 른 사람의 부채에 묶여 있지 않기 때문에 기 업의 실적에 따라 가격이 변동하지 않는다. 매우 불확실한 세상에서 금은 훌륭한 분산 투 자 수단이다. 지난해 투자자들의 가장 큰 걱정거리는 트 럼프 행정부가 도입한 예측 불가능한 무역 정 책 변화였다. 지난해 4 월 발표한 ' 해방의 날 ' 관세는 관세 수준을 놓고 협상이 진행되는 동 안 수개월간의 불확실성을 야기했다. 1 월에 는 그린란드 합병 계획에 반대하는 유럽 8 개 국에 추가 관세를 부과하겠다고 위협했다가, 이후 계획을 철회했지만, 이런 불확실한 위협 은 금과 은 가격을 사상 최고치로 끌어올렸 다. 트럼프 대통령의 무역 정책이 여전히 투 자자들의 불안감을 조성하고 있고, 이는 금 가격 상승을 뒷받침하고 있다. 지정학적 긴장 또한 금을 안전자산으로 인 식하게 하는 요인으로 작용했다. 1 월 초 미국 의 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령 체포 는 금 가격 상승을 부추겼다. 금은 세계 정세 가 혼란스러울 때 가장 잘 움직이는 모습을 보여주고 있다. 무역 긴장 고조, 지정학적 갈 등, 미국의 정치적 불확실성 속에서 가격이 급등하고 있다. 미국, 캐나다, 중국 간의 새로 운 마찰, 유럽과 중동의 불안정, 심지어 워싱 턴의 정부 폐쇄 위험까지 모두 금의 매력을 높이는 요인으로 작용했다.

▶7 면에 계속