A-4 2026 년 7 월 3 일- 2026 년 7 월 9 일 미국 사회

< 최민기 기자 >

한국의 주식시장과 환율이 특이한 모습을 보이고 있다. 주식시장은 1년 동안 3배를 넘 어섰고 환율은 달러 대비 1,500원을 이미 넘 어섰다. 주식시장의 비대 현상은 자칫 금융 시장의 붕괴로 이어질 수도 있고 높은 환율은 외환 위기에 취약할 수 있다. 그런데 현재 한 국의 이런 두 가지 현상은 당분간 금융 불안 이나 위기와는 거리가 있다. 한국의 주식시장이 이레적으로 3배 이상 폭 등한 것은 반도체와 AI가 가져온 특수에서 비롯된 슈퍼 사이클에 진입한 결과다. 즉, 반 도체와 AI 관련 분야의 기업들이 폭등하면서 만들어진 현상이다. 환율이 1,500원 이상 오르고 있는 것은 지난 정치적 소용돌이를 해결하기 위해 금리를 낮 게 유지하고 재정확대 정책을 펴면서 상대적 으로 원화 가치가 하락한 것에 기인한다. 또 한 달러 수요가 커져서 원화가 가치 회복하기 에는 상당한 시간이 필요할 것으로 보인다.

삼성과 하이닉스 주도 한국 증시는 기록적인 상승과 폭락을 동시 에 경험하며 어느 때보다 거센 변동성을 드러 냈다. 사상 최고치를 경신했던 코스피는 하루 만에 역대 최대 낙폭을 기록했고, 반등에 성 공하는 듯했지만 대규모 차익실현 매물을 버 티지 못했다. AI 반도체를 둘러싼 기대감은 더욱 커졌지만, MSCI 선진국지수 편입 불발 과 레버리지 상품 논란 등 시장의 구조적 과 제도 다시 부각되었다.

코스피는 이재명 정부 들어서면서 반도체 와 AI 산업에 적극 관여하고 투자를 늘리면 서 주식시장의 성장을 이끌었다. 코스피는 지 난해 6 월 3,032 에서 올해 6 월 초 9,114 까지 상 승했다. 너무 빠르게 상승해 다시 무너질 것이란 전 망이 있을 정도로 급격한 폭등세를 가져왔다. 시장에서는 메모리 가격 급등에 따른 애플의 제품 가격 인상 가능성과 미국 빅테크 기업 들의 AI 투자 속도 조절 우려가 투자심리를 위축시킬 가능성이 있다고 본다. 하지만, 현 재 등락을 반복하면서 8,411 에 머물고 있지 만 반도체 업종에 대한 중장기 기대는 오히 려 커졌다.

다시 반도체에 1,000 조 이상 투자할 계획이 어서 코스피는 10,000 을 돌파할 가능성이 매 우 높다. SK 하이닉스는 다음 달 10 일 나스닥 상장을 목표로 최대 45 조 4,500 억 원 규모의 미국 주 식예탁증서( ADR) 발행 계획을 발표했다. 미 국 시장에서 기업가치를 한층 높게 평가받을 것이라는 기대가 커지면서 반도체주에 대한 투자심리도 강해졌다. 증권가에서는 SK 하이닉스의 평균 목표주 가로 400 만 원, 삼성전자의 평균 목표주가로 는 55 만원을 예상하고 있 다. AI 투자 확대와 메모 리 업황 회복이라는 큰 흐 름에는 변화가 없다는 본 결과다.

그러나 한국 주식시장 의 고질적인 걸림돌인 MSCI 편입은 또 실현되 지 못했다. 이른바 선진국 금융시장 요건을 갖춘 것

으로 판단하는 모건스탠리캐피털인터내셔널( MSCI) 선진국지수는 한국 기업의 재벌구 조 그리고 분단에 따른 휴전 상황이라는 정치 적 여건을 여전히 문제로 삼는다. 만약 MSCI 에 코스피가 편입된다면 현재 수준에서 두 배 이상 상승할 수 있는 기회를 얻을 수 있다는 점에서 아쉬움이 여전히 있다. MSCI 는 역외 외환시장 접근성과 원화 환전 의 제약 등이 여전히 남아 있다고 평가했다. 한국 정부의 제도 개선 노력은 인정했지만 해 외 투자자들이 체감하는 근본적인 불편은 아 직 해소되지 않았다고 판단한 것이다. 정부는 스스로의 필요에 따라 외환. 자본시 장 개혁을 지속하면 MSCI 선진국지수에도 자연스럽게 편입될 수 있을 것이라고 밝혔다. 그러나 기업의 재벌구조 그리고 남북 휴전이 라는 상황은 1 년내 해소되지는 못할 것으로 보여 내년에도 편입 기대는 어려운 것이 현 실이다.

시장의 관심은 하반기 코스피 1 만 달성 여 부로 옮겨가고 있다. 증권가는 7 월 2 분기 실

적시즌에서 삼성전자. SK 하이닉스가 기대치 를 입증하면 지수 상승의 모멘텀이 될 것으로 보고 있다. 즉 7 월 중에 코스피는 10,000 을 돌 파할 가능성이 매우 높다. 다만 금리 인상 가능성은 상승 랠리 동력을 약화시킬 수 있는 우려 요소로 꼽히지만 반도 체 투자 계획 발표가 있어서 이를 상쇄할 가 능성이 크다. 올해말까지 코스피는 12,000 에 도달할 수 있다는 전망도 있다. 글로벌 투자 은행 JP 모건은 코스피 지수 12 개월 목표치를 기본 시나리오 12,500, 강세 시나리오 15,000, 약세 시나리오 8,000 으로 상향 조정했다. AI 설비투자 슈퍼사이클을 고려하면, 투자 경쟁은 사생결단 형태로 지속될 것이며 2026 년 하반기 반도체 AI 종목들이 계속 상승세 를 유지할 가능성이 크다. 현재의 AI 기반 수요 사이클은 금리가 올라 도 동력이 훼손되지 않을 수 있다는 분석이 다. 현재 국내 증시에서 삼성전자와 SK 하이 닉스의 시가총액 비중이 60 % 에 육박할 만큼 반도체주 쏠림이 극심하지만, 그럼에도 더욱 반도체 중심으로 시장 상승세가 이어지고 있 다는 의미다. 반도체 기업의 호황이 예상되는 가운데 금 리 환경은 여전히 변수로 지목된다. 과거 많 은 거품 사이클이 금리 인상 국면에서 멈췄 다.

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