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▶4면 < 고용 시장 > 에 이어 고용 회복력은 코로나 시대 미국 경제의 키 워드였다. 그리고 이는 무역 분쟁 초기에도 동일하게 적용되었는데, 이는 해고율이 낮게 유지되고 기업 활동이 안정적으로 유지되는 추세를 반영한다. 그러나 고용 및 제조업에 대한 데이터 포인트는 관세가 부과됨에 따라 둔화될 조짐을 보이고 있다.
관세로 인한 고용 시장 붕괴 없을 것
애널리스트들은 노동 시장의 붕괴를 예측 하지 않고 있다. 그러나 망설임과 마비의 개 념은 고용주들이 이 불확실한 순간에 아무것 도 하지 않는 것이 합리적인 전략이라는 것을 깨닫게 되면서 주목을 받고 있다. 그리고 잊지 말아야 할 것은, 노동시장은 무 역전쟁 이전에 연준의 장기 금리 인상으로 인 플레이션을 억제함에 따라 몇 분기 동안 제약 적인 정책을 펼친 후 냉각되고 있었다는 사실 이다. 즉 무역전쟁으로 고용이 축소되고 있는 것이 아니라 금리 인상에 따라 기업들이 서서
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히 고용을 줄이고 있는 상황이었다. 그렇기에 채용 중단이 장기화되면 고용 시 장에 영향도 미칠 수 있다. 스태그플레이션에 대한 우려가 더 큰 시장 내러티브에 스며들 수 있는 변곡점에 접근하고 있다. 생산성 하 락과 성장 둔화를 목격하고 있고, 인플레이션 이 더 높은 끈적한 징후를 보고 있다. 관세 정책이 어떻게 흔들리는지 지켜보는 것은 그 자체로 부정적인 신호를 생산할 수 있다. 그러나 무언의 집단적 고용 동결처럼 보일 수 있는 것은 단순히 시간을 투자하는 관리 자의 신중함이라고 할 수 있다. 그리고, 채 용 공고에서 알 수 있듯이 기업은 단순히 고 용 준비라는 최소한의 비용을 활용하고 있 다. 이와는 반대로, 데이터의 평온한 상태는 앞으로 다가올 고통을 감추고 편리한 환상처 럼 기능할 수 있다. 어느 쪽이든, 시장과 연준은 다시 한 번 더 많은 데이터를 기다려야 한다. 몇 달 동안 경 제 데이터는 정책 불확실성에 대한 우려에도 |
불구하고 해고율은 낮게 유지되고 기업 활동 은 안정적으로 유지되는 등 회복력을 보여주 었다.
고용 시장의 흐름 변화 조짐 그러나 고용 시장의 흐름이 바뀌고 있는 것 같은 지표가 보인다. 여러 데이터 포인트는 광범위한 관세가 적용됨에 따라 둔화 조짐을 보였다. 주간 실업 수당 청구 건수가 2024 년 10 월 이래 최고치를 기록했고, 경기 냉각을 보여주는 데이터가 다수 추가되었다. 공급관리협회( ISM) 의 서비스 생산관리지 수( PMI) 는 5 월에 49.9 를 기록했는데, 이는 4 월의 51.6 보다 낮은 수치다. 이 지수의 수치 가 50 이상이면 활동의 확장을 나타내고 50 미만의 수치는 수축을 나타낸다. 5 월의 데이 터는 지난 5 년 동안 서비스 부문이 위축된 네 번째 사례다. 하지만 ISM 서비스 데이터는 가파른 위축 이라기 보다는 활동 중단의 징후를 반영하는 것으로 볼 수 있다. 광범위한 휴지기는 좋은
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것이 아니며, 이 휴전을 촉발한 불확실성은 해소될 기미를 보이지 않고 있다. 그리고 관세가 고착화됨에 따라 일시 중단 을 압박하는 것은 한 부문만이 아니다. ISM 의 5 월 제조업 PMI 도 수입이 2009 년 이래 최 저치를 기록하면서 위축을 보였고, 트럼프 대 통령의 관세가 광범위하게 영향을 미쳤다.
경제학자들은 관세 자체만이 기업들의 활 동을 둔화시키는 것만은 아니라고 추론해 왔 다. 이는 2025 년에 정책, 그리고 궁극적으로 더 넓은 경제가 어디로 향할지에 대한 불확 실성이다. 여기에는 노동시장도 포함된다. ADP 데이터에 따르면, 5 월에 민간 부문은 37,000 개의 일자리를 추가했는데, 이는 2 년여 만에 가장 낮은 월간 수치이다. 고용에 관해 서는 광범위한 불확실성 때문에 주저함이 있 다. 지금 기업들은 전형 변화하지 않고 움직 이지 않는 수준에 직면해 있다. 앞으로 무슨 일이 일어날지 모르는 상황에 서 고용을 늘리고 싶어하는 사람은 아무도 없 다. 고용 둔화로 인해 실업 상태로 장기간 체 류하는 근로자의 수가 증가할 가능성이 높다. 노동부 데이터에 따르면 5 월 24 일로 끝나는 주에 190 만 4,000 명의 근로자가 실업수당을 계속 신청했다. 이 데이터는 2021 년 11 월 이 후 최고 수준을 맴돌고 있다. ADP 의 고용 시 장 분석가는 기업이 직면한 도전은 안개를 뚫 고 운전하는 것과 비슷하다고 보았다. 일반적으로 운전자는 계속 앞으로 나아가지 만 더 느리고 더 조심스럽게 운전한다. 노동 시장 반등에 맞춰 안개가 더 짙어질지 아니면 걷힐지 여부는 여름이 다가오고 투자자들이 관세가 전망에 어떤 영향을 미치고 있는지 보 여주는 더 많은 데이터를 확인하게 되는 시점 이 경제 스토리의 핵심으로 남아 있다. 일단 불확실성이 조금 해소되면 노동 시장 에서 더 많은 활동을 볼 수 있을 것이라고 예 상한다. 그러나 다른 경제학자들은 이 데이터가 노 동시장이 살얼음판 위에 있다는 분명한 신호 를 보여준다고 지적했다. 일부 고용 수치가 저조할 것으로 보고 더 큰 그림은 고용률이 여전히 매우 낮은 상황에서, 해고가 크게 늘 지 않더라도 일부 취약한 급여 지표가 나타나 는데 오랜 시간이 걸리지 않을 것이라고 보 고 있다.
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