미국 사회

2025 년 11 월 21 일- 2025 년 11 월 27 일 A-9

< 김선영 기자 > AI가 빠른 속도로 발전함에 따라, 10년 전만 해도 상상도 못 했던 방식으로 의료, 고용, 과 학적 발견 등 다양한 분야에서 삶을 개선할 것 이라는 기대가 커지고 있다. OpenAI의 현재 가치는 5,000억 달러로, 작년 10월 1,570억 달 러에서 3배 이상 증가했다. 또 다른 기업인 앤 트로픽은 기업 가치를 거의 세 배로 높였다. 그러나 일부 월가의 애널리스트들은 이런 엄 청난 기업 가치 상승에 대한 우려로 인해 급격 한 " 가격 조정 " 가능성을 경고했다. 문제는 이런 가치가 현실적인지, 아니면 AI 의 잠재력에 대한 과대광고, 흥분, 그리고 근 거 없는 낙관론에 기반한 것인지 여부다. 오늘 날 AI의 가치는 AI가 미래에 무엇을 할 것인 가, 아니면 사람들이 AI에 기대하는 것의 산 물인지, 궁극적으로 AI가 거품인지는 거품이 터지고 나서야 알 수 있다. 하지만 오늘날 경 고 신호는 분명하게 나타나고 있다. 돌이켜보 면, 거품 속에서 일어나는 많은 일들이 지나치 게 낙관적으로 들릴지도 모른다.

하지만 기술 변화의 방향을 예측하는 것은 어렵다. 2000년 인터넷이 일시적인 유행일 수 있다고 선언했고 불과 몇 달 전, 닷컴 붐이 정 점을 찍었다. 거품이 터졌다고 해서 그 여정의 끝이 바뀌지는 않을 것이다. 인터넷은 일시적 인 유행이 아니었다. 하지만 거품은 매우 파괴 적이며 사람들에게 매우 실질적인 영향을 미 친다. 주가는 하락하고, 연금은 감소하고, 실 업률은 상승하고, 투자는 낭비된다. 과대광고 와 광기에 휩싸여 진정한 잠재력은 소수의 주 식과 기업에 모든 투자를 집중시킨다. 지금 거 품의 첫 징후를 목격하고 있다. 바로 가치 평 가의 급격한 상승이다. 만약 이 예측이 맞고 하락한다면, 거품을 갖게 될 것이다. 만약 이 런 가치 평가가 계속해서 상승한다면, 미래 기 술에 초점을 맞춘 새롭고 지속적인 시장을 보 게 될 것이다. 이런 가치 평가가 정점에 도달할 수도 있다. 그 후의 상황은 사람들이 가격이 항상 상승할 것이라는 믿음에 투자했는지 여부에 따라 달 라진다. 사람들이 AI 기업의 가치 평가가 과 도하다고 믿는 상황도 생각할 수 있다. 이런 가치 평가가 무엇에 근거하는지 파악해야 향 방을 알 수 있다. 투자는 단순히 AI가 관련 기 업의 수익성을 증가시킬 것이라는 베팅이다. 이런 막대한 가치 평가는 AI가 미래의 수익성 을 높일 것이라는 베팅이다.

어떤 경우에는 AI가 인간이 할 수 있는 모 든 것, 또는 그 이상을 할 수 있는 일종의 " 인공 초지능 " 으로 발전할 것이라는 베팅이기 도 하다. 이는 지구상 모든 사람의 생활 수준 을 향상시킬 수 있다. 이런 AI의 가치를 1경 4,000조 달러로 추산하며, 투자자들 역시 이런 결과에 대한 권리를 매수하고 있다. 투자자들 이 AI의 수익이 실현되지 않을 것이라는 두 려움을 느끼기 시작하면 투자금을 회수하려 할 것이다. 이런 자각은 매우 갑작스럽게 나

타날 수 있고, 사소해 보이는 사건으로 촉발 될 수 있다. 거품을 터뜨리는 데 큰 바늘은 필 요하지 않다.

AI 의 수익 아직은 미흡 OpenAI 의 기업 가치가 상승하고 있음에도 불구하고 아직 수익을 내지 못하고 있다. 수익 을 내려면 10 배 더 많은 매출이 필요할 수 있 다. 올해 상반기에 78 억 달러의 손실을 본 것 으로 알려진 회사에게 5,000 억 달러의 기업 가 치 평가는 상당한 규모다. 이런 가치의 일부는 OpenAI 와 엔비디아 간의 새로운 거래에서 비롯된 것으로 보인다. 엔비디아는 OpenAI 에 투자하고 OpenAI 는 엔비디아 칩을 인수 한다. 이런 순환 자금 조달로 현재로서는 모든 것이 유지되지만, 언젠가는 투자자들이 수익 을 확인해야 할 것이다. AI 기업들은 현재 일반적으로 수익성이 없 는 것으로 보인다. 투자자들은 현재의 손실에 투자하는 것이 아니라 AI 의 미래에 투자하고 있다. AI 기업들이 수익성을 높이기 위해 비 즈니스 모델을 개발할 가능성은 충분히 있다. OpenAI 는 광고 옵션을 모색하고 챗봇이 상 품을 추천할 수 있도록 지원하고 있다. AI 를 활용해 이런 메시지를 전달하는 것은 실현 가 능한 옵션이지만, 호텔 웹사이트에서 객실이 곧 매진될 것이라고 공지하는 것과 같은 온라

인 플랫폼과 관련된 속임수와 조작은 피해야 한다. AI 가 이런 조작의 힘을 강화할 수 있다 고 여겨지고 있다. 하지만 메타, 알파벳, 마이 크로소프트, 아마존 등 4 대 기업은 올해 포르 투갈 국내총생산액( GDP) 에 해당하는 금액 을 AI 인프라에 투자하고 있다. 이는 새로운 타겟팅 광고에 대한 투자가 아니라 AI 미래에 대한 투자다. 이 미래가 불확실해지면 거품은 터질 것이다. MIT 의 보고서는 AI 산업이 미 국 경제를 지탱하고 있음에도 불구하고, AI 시장이 언제 터질지 모르는 거품일 수도 있다 는 우려를 증폭시켰다. AI 투자 수익을 거두 지 못하는 기업들은 종종 잘못된 문제에 기술 을 적용하려고 시도하는 경우가 많다. AI 가 마법의 지팡이이거나 모든 문제를 해결할 수 있다고 생각하는 것은 오해 중 하나인데, 오늘 날에는 그렇지 않다. AI 에 적합한 문제는 인 간이 " 느리거나 일관성이 없거나 오류가 발생 하기 쉬운 " 문제다. 예를 들어 여러 페이지의 문서를 읽고 요약하거나 편집하는 것과 같다. 하지만 일부 분석가들은 AI 도구가 기업에 실질적인 수익을 가져다주기까지는 수년이 걸릴 수 있다고 말한다. 대기업들이 광범위하 게 활용되고 수익을 창출하며 비용을 절감하 는 AI 도구를 구현하는 데는 수년이 걸린다. 하지만 조직적 맥락에서 AI 를 활용하는 방법 을 파악하게 되면 이런 도구는 매우 가치 있고

막대한 수익을 창출할 수 있다. 그래서 기업 을 위한 AI 애플리케이션 개발이 초점이 되 고 있다. AI 의 작동 방식과 그 장점을 진정으 로 이해하는 기업들에게 많은 기회가 있다고 보기 때문이다.

2000년 닷컴 버블과 비슷한 물먹는 하마 25년 전, 기업들이 신흥 인터넷의 중추를 구 축하기 위해 앞다투어 뛰어들면서 과도한 투 자 양상이 나타났다. 월드컴( WorldCom) 과 글로벌 크로싱( Global Crossing) 같은 기업 들은 2001년까지 5년 동안 광섬유 케이블을 설 치하고 기타 네트워크 기능을 설치하는 데 수 백억 달러를 투자했지만, 이듬해 닷컴 버블 붕 괴로 인해 건설 자금을 지원했던 금융기관들 이 자금을 요구하면서 결국 파산했다.

브루킹스 연구소의 분석에 따르면, 광섬유 구축을 주도했던 기업들의 주주들은 2조 달러 의 가치를 잃었고, 50만 명의 근로자가 일자리 를 잃었다. 넷플릭스가 개척한 스트리밍 비디 오 혁명을 통해 광섬유 케이블이 결국 사용되 기 시작했지만, 이를 설치한 많은 기업들은 그 모습을 보지 못했다. 초창기의 광섬유 케이블 과 철도처럼, 데이터 센터 건설과 그래픽처리 장치( GPU) 구매는 월가의 자금 지원을 받고 있다. 일부 자금은 익숙한 경로를 통해 유입 되고 있다. 오라클은 최근 데이터 센터 확장 계획 자금을 조달하기 위해 180억 달러 상당 의 채권을 매각했고, 3월에 상장한 데이터 센 터 신생 기업 코어위브( CoreWeave) 는 작년 부터 자체 확장 자금을 조달하기 위해 공채와 주식 시장에서 250억 달러를 조달했다.

▶10면에 계속