미국 부동산

2025 년 12 월 19 일- 2025 년 12 월 25 일 C-5

< 김선영 기자 > 연방준비제도( Fed) 는 12월 회의에서 기 준금리를 올해 세 번째로 0.25 % 포인트 인 하하고, 2026년 추가 인하 가능성을 시사했 다. 연준은 찬반이 갈린 가운데 기준금리를 3.5 %~ 3.75 % 범위로 인하하기로 결정했다. 찬반이 엇갈렸다는 것은 그만큼 경제 지표가 불확실하다는 것을 보여준다. 제프 슈미드 캔자스시티 연준 총재와 오 스틴 굴스비 시카고 연준 총재는 금리 동결 을 주장했다. 반면 스티븐 미란 연준 이사는 0.5 % 포인트 인하를 주장했는데, 이는 2019년 이후 처음으로 연준 이사 세 명이 반대표를 던진 사례다.

연준은 고용 시장이 약화되고 물가상승률 이 연준의 목표치인 2 % 를 약 1 % 포인트 웃도 는 상황에서 한 해를 마무리하고 있다. 고용 시장 악화는 금리 인하의 필요성을 물가 상승 률이 2 % 를 넘어가는 것은 금리 인상을 주장 할 수 있는 근거가 된다. 그렇기에 지금의 상 황은 금리 결정이 매우 복잡한 상황이다. 제 롬 파월 연준 의장은 회의 후 이를 " 어려운 상 황 " 이라고 표현했다.

금리 인하의 근거는 고용지표 고용 시장의 건전성에 대한 명확한 해답을 찾는 투자자들은 좀 더 기다리거나, 다시 한 번 엇갈린 신호들을 해석해야 할 것이다. 고 용 지표는 노동 시장을 가늠하는 가장 확실한 지표이지만 정부 재개 이후에도 여전히 발표 가 늦어지고 있다. 그동안 투자자들을 비롯한 모든 사람들은 차선책에 의존할 수밖에 없었다. 이런 지표 들을 살펴보면, 정부 지출 삭감, 기업 구조조 정, 그리고 대기업들이 인공지능 시대의 도래 라고 여기는 여러 요인들 속에서 노동 시장은 안정세와 경고 신호가 공존하고 있다.

노동부의 새로운 보고서에 따르면 실업 보 험 청구 건수가 3 년 만에 최저치를 기록해, 여 러 어려움에도 불구하고 노동 시장이 여전히 회복력을 보이고 있다는 전망을 뒷받침하고 있다. 하지만 연말연시에는 통계적 변동성이 크다는 점을 간과해서는 안된다. 연말 실업 보험 청구 건수는 이 시기에 변동폭이 크며, 단 일주일치 수치에 너무 큰 의미를 부여해서 는 안된다. 최근 해고 발표에도 불구하고, 초 기 실업수당 청구 건수는 상대적으로 낮은 수 준의 일자리 감소를 반영하는 범위 내에 머 물러 있다. 한편, 실업수당 청구 건수는 현재 노동 시장 의 특징인 부진한 고용 추세를 반영하는 수준 을 유지하고 있다. 다른 민간 고용 데이터 출 처에서는 더 큰 우려가 나타나고 있다. 챌린저, 그레이 앤 크리스마스가 발표한 보 고서에 따르면, 지난달 기업들은 7 만 건 이상 의 해고를 발표했다. 이는 2024 년 11 월에 발표 된 해고 계획보다 24 % 증가한 수치이며, 2022

년 이후 11 월 기준으로 가장 높은 수치다. 보 고서에서 지난달 해고 계획이 감소한 것은 분명 긍정적인 신호이지만 2008 년 이후 11 월 해고 건수가 7 만 건을 넘어선 것은 2022 년과 2008 년 두 번뿐이라고 언급했다.

이번 주 초, 민간 급여 처리 업체인 ADP 는 지난달 민간 부문에서 예상치 못하게 3 만 2,000 개의 일자리가 감소했고, 이런 감소는 중소기업에 집중되었다고 발표했다. 이런 현 상을 실업 수당 청구 건수 감소와 조화시키기 는 것은 매우 어려울 수 있다. 하지만 사무직 종사자들이 실업 수당을 신청하는 시기를 늦 추거나 아예 신청하지 않을 수도 있다는 설 명이 가능하다. 이용 가능한 자료에 따르면 연방 정부의 해 고와 부진한 민간 부문 고용 속에서 4 분기에 기업들이 일자리를 줄인 것으로 보인다. 어 쨌든, 다음 연준 회의 이후에나 고용 보고서 가 발표될 예정이어서 노동 시장은 불확실한 상태로 남아 있다. 게다가 보고서가 발표되 더라도 노동부는 아직 정상화 단계에 이르지 못한 상태다. 일회성 가격 인상 요인인 관세뿐만 아니라 서비스 가격 상승도 인플레이션을 유발하고 있다고 볼 수 있기 때문에 추가 금리 인하에 대해서는 신중한 접근 방식을 취할 것으로 보 인다. 연준이 고용 시장 악화에 대한 완충 장치를 마련하고 있지만, 고용 시장 약화의 상당 부 분이 연준이 통제할 수 없는 장기적인 변화, 예를 들어 노동력 감소를 초래하는 이민 정

책 변화에 기인하는 측면이 있다. 관세에 대 한 불확실성과 기업들이 관세로부터 이윤을 보호하려는 움직임, 그리고 인건비 상승으로 인해 노동 시장이 약화되고 있다. 그래서 노동 시장이 거의 정체 상태에 있는 것 같고, 금리 인하가 이런 상황을 개선하는 데 실질적인 도움이 될지는 확신할 수 없다. 10 월에 명예퇴직을 신청한 15 만 4,000 명의 공 무원들이 11 월 실업률을 약 0.1 % 포인트 상승 시켜 4.5 % 에 이를 수 있다. 또한 노동통계국( BLS) 자료에 따르면 의 료 부문을 제외한 민간 부문의 고용 증가율 이 마이너스를 기록했다. 연방 공무원들도 있고, 노동 시장에 새로 진입하는 사람들도 일자리를 찾는 데 어려움을 겪고 있다. 이 모 든 요인이 복합적으로 작용해 매우 취약한 노동 시장을 보여주고 있다.

연준의 경제 전망 테이블에 앉은 모든 사람이 인플레이션이 너무 높고 이를 낮춰야 한다는 데 동의하며, 노동 시장이 약화되었고 추가적인 위험이 있 다는 데에도 동의한다. 2025 년까지 세 차례 금리 인하를 통해 금리 를 0.75 % 포인트 낮춘 후, 2026 년 전망은 다소 완화되었다. 연준 관계자들은 내년에 한 차 례 더 금리 인하가 있을 것으로 예상하는데, 이는 지난 9 월 예상과 동일하다. 연준 정책 성명에서 연방기금 금리 목표 범 위에 대한 추가 조정의 규모와 시기를 고려 할 때, 위원회는 새로 발표되는 데이터, 변화

하는 전망, 그리고 위험의 균형을 신중하게 평가할 것이라고 밝혔다. 올해 초에 사용되었 던 " 규모와 시기 " 라는 표현이 성명에 다시 추 가되었는데, 이는 향후 금리 인하 결정에 신 중한 태도를 보일 것임을 반영한다. 하지만 이런 조치는 상당한 내부 의견 불일치 속에서 고려될 것으로 보인다.

연준 위원 6명은 금리 인하를 원하지 않았 다. 내년 전망과 관련해, 7명의 위원은 2026년 에 금리 인하가 필요하지 않다고 보고 있고, 3 명은 현재 중앙은행의 기준금리가 필요한 수 준보다 낮다고 판단하고 있다. 4명은 1차 금 리 인하, 4명은 2차 금리 인하, 2명은 3차 금리 인하, 1명은 4차 금리 인하, 그리고 1명은 6차 금리 인하를 예상하고 있다. 연준 관계자들은 내년 경제성장률 전망치를 상향 조정했고, 물가상승률은 하락하고 실업 률은 소폭 감소할 것으로 예상했다. 물가상승 률은 기존 전망치인 2.6 % 에서 2026년 2.5 % 로 하락할 것으로 예상되며, 2025년 말에는 3 % 수준을 유지할 것으로 전망된다. 국내총생산( GDP) 성장률은 기존 전망치 인 1.8 % 에서 내년 2.3 % 로 소폭 상승할 것 으로 예상되며, 올해 GDP 성장률 전망치는 0.1 % 상향 조정된 1.7 % 로 수정되었다. 실업 률은 현재 4.4 % 에서 내년 4.3 % 로 소폭 하락 할 것으로 예상되며, 이는 기존 전망치와 동 일하다. 연준은 은행 부문의 충분한 준비금을 유지 하고 대차대조표 수준을 유지하기 위해 필요 에 따라 단기 국채 매입을 재개할 예정이다. 10월 한 달 내내 그리고 11월까지 이어진 정 부 폐쇄로 인해 인플레이션 데이터 발표가 계 속 지연되고 있다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소 비지출( PCE) 지수는 두 달의 시차를 두고 발 표되었다.

▶6면에 계속