C-4 2026 년 2 월 13 일- 2026 년 2 월 19 일 미국 부동산

< 김선영 기자 > 제조업 생산 활동은 침체에 가까워지고 가 격은 상승하고 있다. 자칫 소비도 줄어들면 명백한 스테그플레이션( stagflation) 이 될 수 있다. 스테그플레이션은 물가가 오르는 가운데 소 비가 줄어드는 경기 흐름 중에서 가장 두려운 현상으로 극복하기도 쉽지 않다. 지금까지 물 가를 잡기 위해 금리를 올렸다면 경기를 부 양하기 위해서는 금리를 내려야 할 수 있다. 두 가지가 같이 나타나기 때문에 금리로 해 결할 수 없게 된다. 정부가 돈을 별도로 풀어 야 한다는 것을 의미한다. 최근 공장 활동은 주문과 고용이 위축되면서 침체에 가까워졌 고, 관세 우려가 커지면서 자재 대금 가격이 2022년 6월 이후 최고치로 급등했다. 데이터에 따르면 공급관리협회( ISM) 의 제 조업 지수는 1월에 0.6 포인트 하락한 50.3을 기록했다. 50 이상의 수치는 성장을 나타내고 이하는 침체를 나타낸다. 가격 척도는 7.5포 인트 상승한 62.4를 기록했다. 투입 비용 상승은 주문량이 줄어드는 배경 에 따라 제조업체에 대한 도전 과제이며, 이 는 기업들이 트럼프 행정부의 관세가 미치는 영향을 저울질하면서 수요가 축소될 위험에 처해 있음을 의미한다. 생산업체는 판매가 계 속 약화될 경우 더 높은 비용을 전가하기 어 려울 수 있다. 자재 가격은 5개월 연속 상승세를 보였다. 이는 생산 파이프라인에서 인플레이션 압력 이 다시 뜨거워지고 있음을 시사하지만, 제조 업체가 이런 높은 비용을 어느 정도까지 전가 할 수 있는지는 불분명하다. 발표 이후 주식시장이 흔들렸고, 국채 수익 률이 하락했으며, 달러도 하락했다. 공급관리 협회( ISM) 는 회사들이 새 행정부의 관세 정 책의 첫 번째 운영 충격을 경험함에 따라 수 요가 완화되고 생산이 정체되고 인력 감축이 계속되었다고 평가했다. 관세로 인해 가격 상 승이 가속화되어 신규 주문 배치 적체, 공급 업체 배송 중단 그리고 제조 재고 영향이 발 생했다.

자재 구매 가격 급등 트럼프의 관세 인상 발표 후 철강과 알루미 늄 가격이 올랐고, 추가 비용을 누가 지불할 것인지에 대한 의견 차이로 인해 일부 공급 업체는 신규 주문을 많이 받지 못하고 있다. 정부 보고서에 따르면 연준이 선호하는 근 원 인플레이션 지표인 이른바 근원 개인소비 지출 물가지수( PCI) 는 1 월에 완만한 속도로 상승한 반면 소비자 지출은 거의 4 년 만에 하 락했다. 2 월 보고서에서 신규 주문과 생산량을 되짚 어보는 것은 투입 가격 급등과 고용 약화보 다 덜 중요하다. 보고서의 의견은 대부분 가 격 압박과 관세에 대한 불확실성과 관련이 있 다. 생산자들이 더 높은 투입 가격을 고객에 게 전가하려고 노력할 것으로 전망하고 있다. 공급관리협회( ISM) 설문조사 데이터는 낙

관론이 관세 위협과 지정학적 리스크로 불확 실성이 증가함에 따라 완화되었음을 의미한 다. 석유와 석탄, 1 차 금속, 목재 제품을 포함한 10 개 제조업이 성장세를 보였다. 가구와 섬유 공장을 필두로 5 개 산업이 위축됐다. 신규 주 문에 대한 공급관리협회( ISM) 지수는 6.5 포 인트 하락한 48.6 을 기록했는데, 이는 2024 년 10 월 이후 첫 위축이다. 이는 2020 년 4 월 이후 가장 큰 월간 하락폭 을 기록했다. 공급관리협회( ISM) 생산 게이 지도 50.7 로 완화되었다. 이는 결국 제조업체 들의 고용을 좌절시켰다. 공장 고용 지수는 2.7 포인트 하락한 47.6 을 기록했다. 이 지표는 지난 9 개월 중 8 개월 동안 고용이 위축된 것 으로 나타났다.

공급관리협회( ISM) 의 여러 제조업계 의견 화학업계는 멕시코와 캐나다산 제품에 대한 관세 환경은 고객들 사이에 불확실성과 변동 성을 야기하고 이들 국가의 보복 조치에 대한 노출을 증가시켰다고 평가한다. 또한 운송 장비 업계는 고객들은 관세에 대 한 불확실성으로 인해 신규 주문을 일시 중지 하고 있고 어떻게 구현될 것인지에 대한 행 정부의 명확한 지침이 없기 때문에 비즈니스 에 어떤 영향을 미칠지 아직 판단하기 더 어

렵다고 했다. 컴퓨터와 전자 제품 관련 업계는 관세가 전 체 제조와 원자재 공급에 미치는 영향은 미 미했지만 식품의약국( FDA), 환경보호국( E PA), 국립보건원( NIH) 과 같은 주요 기관에 대한 정부 지출 제한으로 인해 일부 지연이 나타나고 있다고 말했다.

식료품업계는 인플레이션과 물가 압박은 2025 년 전망의 불확실성을 계속 야기하고 있 고 가격 책정으로 인해 물량에 영향을 미치 고 있고, 고객들은 구매를 줄이고 대체 옵션 을 찾고 있는 것 같다고 분석했다. 기계 산업도 들어오는 관세로 인해 제품의 가격이 상승하고 있고 공급업체로부터 대대 적인 가격 인상이 나타나고 있다고 한다. 대 부분은 인건비 증가에 주목하고 있지만 공급 업체는 개방 용량을 나타내고 있어 인플레이 션 압력이 우려되는 상황이라고 한다. 섬유 업계는 사업은 여전히 느리지만 수요 가 개선되고 있다는 일부 징후는 6 개월에서 9 개월이 걸릴 것이라고 한다. 전자 부품 제조 조립 업계는 신규 주문은 12 월에 회복된 후 계속 강세를 보이고 있다고 한다. 관세에 대한 불확실성으로 인해 현재 강력 한 판매에도 불구하고 지출에 신중한 태도를 유지하고 관망하는 중이라고 한다. 플라스틱 고무 제조업계는 관세의 영향에 대한 내부 분

석이 진행 중이지만 아직 구체적인 것은 없다 면서 일반적인 비즈니스 상황은 여전히 미지 근하고 내구재 쪽에 대한 전망은 국내 자동차 재고가 증가함에 따라 점점 더 비관적으로 변 하고 있다고 우려했다. 기초 금속 업계는 고객 수는 2024 년보다 더 좋아질 것으로 보이지만 고객들은 철강 / 알루 미늄 수입에 대한 제안된 관세로 인한 시장 불확실성으로 인해 장기 물량을 약속하는 것 을 여전히 매우 주저하고 있다고 한다.

한편, 수입 지표는 52.6 으로 상승해 2024 년 3 월 이후 최고치를 기록했는데, 이는 기업들 이 위협적인 관세가 발효되기 전에 외국 공급 업체와의 주문을 늘리기 때문이다. 전반적인 공급관리협회( ISM) 제조업 지수 는 2021 년 9 월 이후 가장 큰 월간 공급업체 인도 지표 상승에 힘입어 뒷받침되었다. 공 급업체들은 관세에 앞서 고객들에 의해 가속 화된 배송 요청을 충족하기 위해 고군분투했 다고 밝혔다.

관세의 영향이 관건 국내 제조업체는 수입 원자재에 크게 의존 한다. 애널리스트들은 미국 자동차 제조업체 와 멕시코와 캐나다에서 차량을 제조해 미국 에 판매하려는 다른 회사들의 재정적 타격을 경고해왔다. 수입 철강, 알루미늄 그리고 자동차를 겨냥 한 다른 관세는 곧 발효되거나 빠르게 결정 될 예정이다. 제조업은 인플레이션을 길들이기 위해 2022 년과 2023 년 연준의 공격적인 긴축 통화정책 으로 촉발된 장기 침체 이후 겨우 회복세를 보이기 시작했다. 공급업체의 납품 실적이 크게 둔화되었다. 이 조사의 공급업체 인도 지수는 1 월 50.9 에 서 54.5 로 증가했다. 수치가 50 이상이면 배송 속도가 느려짐을 나타낸다. 공급업체의 납품 시간 연장은 일반적으로 강력한 경제와 관련 이 있고, 이는 생산자물가지수( PMI) 에 긍정 적인 기여가 될 것이다. 그러나 이 경우 공급업체 납품 속도가 느려 진다는 것은 공급망의 병목 현상을 나타낼 수 있다. 수입은 더욱 증가했는데, 이는 공장들이 관 세에 앞서 자재를 미리 선적하고 있음을 의미 한다. 공장 고용은 1 월에 8 개월 만에 처음으 로 확장한 후 축소되었다. 제조업 일자리 지 수는 1 월에 50.3 으로 반등한 후 47.6 으로 떨 어졌다. 제조업을 살리기 위한 여러 조치가 시행되 고 지원책도 마련했지만 정작 관세로 인한 제 조 비용 상승으로 제조업체들이 생산에 적극 나서지 못하고 있음을 보여준다. 제조업 경기의 향방은 관세 정책이 완전히 자리잡은 후 달러 가치와 주식시장의 동향 그 리고 소비자의 소비가 어떻게 되는지에 따라 정확하게 판가름날 것으로 보인다. 현재로서 는 정체된 분위기에서 관망하는 것으로 평가 할 수 있다.